2026-11-02T19:12:08+00:00 iaa THAI บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) การบินไทยเผชิญแรงกดดันต้นทุนพุ่ง ฉุดกำไรไตรมาส 3 ต่ำกว่าคาด สรุปภาพรวมผลประกอบการ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ (INVX) ได้ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือ THAI โดยคาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/2569 จะมีกำไรสุทธิเพียง 147 ล้านบาท ลดลงถึง 97% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และลดลง 90% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยหากหักรายการพิเศษออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 647 ล้านบาท ลดลง 88% YoY และ 59% QoQ ซึ่งถือว่า ต่ำกว่าประมาณการเดิมที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าซ่อมบำรุงที่สูงกว่าคาดการณ์ ปัจจัยลบและผลกระทบต่อการดำเนินงาน สาเหตุหลักที่กดดันกำไรในไตรมาสนี้มาจาก ราคาน้ำมันเครื่องบินที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยราคาเฉลี่ยในไตรมาส 3 อยู่ที่ 152 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 76% YoY แม้บริษัทจะมีการทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงไว้ 40% แล้วก็ตาม นอกจากนี้ยังมีค่าใช้จ่ายพิเศษ 300 ล้านบาทจากการจัดการสัมภาระตกค้างและการชดเชยผู้โดยสารในช่วงน้ำท่วม รวมถึงค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นจากการปรับเงินเดือนประจำปีที่เลื่อนมาจากไตรมาส 2 และค่าซ่อมบำรุงอากาศยานที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน แม้รายได้รวมจะเติบโต 10% YoY อยู่ที่ 4.74 หมื่นล้านบาท จากปริมาณผู้โดยสารที่ฟื้นตัว แต่ต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นในอัตราที่สูงกว่าทำให้ความสามารถในการทำกำไรลดลง ทั้งนี้ INVX ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569 ลง 3% และปี 2570 ลง 9% เพื่อสะท้อนแนวโน้มราคาน้ำมันที่ยังคงอยู่ในระดับสูง โดยนักวิเคราะห์มองว่าความผันผวนของราคาน้ำมันและกระบวนการสรรหา CEO คนใหม่ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับหุ้น THAI โดยปรับลดราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ลงมาอยู่ที่ 6.2 บาท (จากเดิม 6.5 บาท) โดยใช้วิธีคิดจากค่ากลาง PE ของกลุ่มสายการบินในภูมิภาคที่ 9.1 เท่า ทั้งนี้คาดว่ากำไรจะเริ่มฟื้นตัวในไตรมาส 4/2569 และมีแนวโน้มกลับมาเติบโตอย่างชัดเจนตั้งแต่ไตรมาส 2/2570 เป็นต้นไป