2026-11-03T19:09:04+00:00 iaa AMATA บริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) KGI ปรับเป้า AMATA ลงเหลือ 34 บาท รับผลกระทบยอดขายที่ดินชะลอตัว ไฮไลท์สำคัญ บล. KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับหุ้น AMATA แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 37.00 บาท เหลือ 34.00 บาท โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าแบบ SOTP (Sum-of-the-Parts) เนื่องจากผลประกอบการได้รับแรงกดดันจากยอดขายและยอดโอนที่ดินที่ต่ำกว่าคาดการณ์เดิม อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีปัจจัยบวกในระยะกลางจากกระแสการลงทุนในกลุ่ม AI และ Data Center ที่ยังคงแข็งแกร่ง วิเคราะห์ผลประกอบการ สำหรับผลประกอบการไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 864 ล้านบาท ลดลง 24% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และลดลง 45% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) สาเหตุหลักมาจากยอดโอนที่ดินที่ลดลงเหลือ 258 ไร่ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากนิคมฯ ที่มีอัตรากำไรต่ำทั้งในไทยและเวียดนาม ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ปรับตัวลดลงเหลือ 55% จากเดิม 66% ในไตรมาส 2/2569 นอกจากนี้ยอดขายที่ดิน 9 เดือนแรกของปีอยู่ที่ 605 ไร่ ลดลง 39% YoY ทำให้บริษัทต้องปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 11% เหลือ 4.6 พันล้านบาท ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง นักลงทุนควรจับตาความชัดเจนของกฎระเบียบการลงทุนใน Data Center ซึ่งคาดว่าจะเข้าสู่การพิจารณาของคณะรัฐมนตรีในเดือนพฤศจิกายน 2569 นี้ แม้ว่าความต้องการที่ดินจะยังคงมีอยู่ แต่ความล่าช้าในการอนุมัติโครงการอาจส่งผลต่อช่วงเวลาการรับรู้รายได้ นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกที่อาจกระทบต่อการตัดสินใจลงทุนของนักลงทุนต่างชาติ (FDI) ส่วนสรุป แม้ KGI จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง 6-11% เนื่องจากยอดขายและยอดโอนที่ดินที่ชะลอตัว แต่ภาพรวมการลงทุนในนิคมอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในช่วงขาขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากยอดคำขอรับการส่งเสริมการลงทุน (BOI) ในช่วง 9 เดือนแรกที่เติบโตถึง 28% นำโดยกลุ่มอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับ AI ทำให้ AMATA ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจในระยะกลาง แม้ในระยะสั้นอาจเผชิญกับความผันผวนของราคาหุ้นตาม sentiment ของตลาด