2026-11-03T19:08:49+00:00 iaa M บริษัท เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) จับตา MK Restaurant Group กับความท้าทายช่วงเปลี่ยนผ่านธุรกิจ สรุปภาพรวมผลประกอบการ 3Q26F บริษัทหลักทรัพย์ KSS ได้ออกบทวิเคราะห์คาดการณ์กำไรสุทธิของ MK Restaurant Group (M) ในไตรมาส 3/2569 ไว้ที่ 180 ล้านบาท ซึ่งเป็นการปรับตัวลดลงทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (-20% y-y) และเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (-19% q-q) โดยมีปัจจัยกดดันหลักมาจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังคงอ่อนตัวต่อเนื่อง ส่งผลให้ยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ติดลบอยู่ที่ -5% ประกอบกับรายได้จากธุรกิจ Bonus Suki ที่แม้จะมีการขยายสาขาเพิ่มขึ้น แต่รายได้ต่อสาขากลับมีแนวโน้มลดลงจากการแข่งขันที่รุนแรงในตลาดสุกี้-ชาบู วิเคราะห์ปัจจัยกระทบและแนวโน้มการดำเนินงาน ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) คาดว่าจะอยู่ที่ 61.7% ปรับตัวลดลงทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากธุรกิจบุฟเฟ่ต์ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าธุรกิจหลักเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ยังคงอยู่ในระดับสูง จากการเร่งขยายสาขาใหม่รวม 13 สาขาในไตรมาสนี้ (รวม Bonus Suki 9 สาขา) ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไรสุทธิ (NPM) ให้ลดลงเหลือเพียง 4.3% ทั้งนี้ สำหรับผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปี 2569 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 565 ล้านบาท (-23% y-y) ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน นักวิเคราะห์จาก KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยกำหนดราคาเป้าหมายปี 2567 ไว้ที่ 24.00 บาท (วิธีคิดแบบ DCF) โดยมองว่าในช่วงไตรมาส 4/2569 ถึงปี 2567 จะเป็นช่วงเปลี่ยนผ่านสำคัญของการปรับโมเดลธุรกิจ (Business Model) ซึ่งยังมีความไม่แน่นอนสูง ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามตัวเลข SSSG อย่างใกล้ชิด หากเริ่มกลับมาเป็นบวก หรือธุรกิจ Bonus Suki สามารถสร้างกำไรได้ตามเป้าหมาย จะถือเป็นสัญญาณบวกสำหรับการพิจารณาลงทุนอีกครั้ง นอกจากนี้ยังมีประเด็นความเสี่ยงหาก SSSG ยังคงติดลบต่อเนื่องในไตรมาส 4/2569 ซึ่งอาจส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2569 มีโอกาสต่ำกว่าประมาณการที่ 850 ล้านบาท สรุปสถานะการเงินและแนวโน้มในอนาคต แม้ว่าในไตรมาส 4/2569 จะคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิจะปรับตัวดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q จากปัจจัยฤดูกาล (Seasonality) และแผนการเปิดสาขาใหม่ของ Bonus Suki อีกราว 11 สาขา แต่บริษัทฯ ยังต้องเผชิญกับสภาวะการแข่งขันที่ดุเดือดทั้งในตลาดบุฟเฟ่ต์และบุฟเฟ่ต์ราคาประหยัด ซึ่งอาจกดดันอัตรากำไรในภาพรวมให้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้ นักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังและติดตามความคืบหน้าในการปรับโครงสร้างธุรกิจอย่างใกล้ชิด ก่อนตัดสินใจลงทุนในระยะถัดไป