2026-10-29T19:13:25+00:00 iaa BCH บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) ราคาหุ้น BCH รับข่าวร้ายเกินจริง โบรกฯ มองเป็นโอกาสทองเข้าซื้อ ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับคำแนะนำหุ้น BCH เป็น "ซื้อ" โดยคงราคาเป้าหมายที่ 12.50 บาท อิงค่า PER ที่ 23 เท่า หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลดลงมากเกินไปจากความกังวลเรื่องการปรับค่าหัวประกันสังคมที่ต่ำกว่าคาด ทั้งที่ในความเป็นจริงบริษัทมีปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 (2H26) และโอกาสในการทำกำไรจากการจ่ายค่ารักษาตามโรคและหัตถการ วิเคราะห์เจาะลึกผลประกอบการ นักวิเคราะห์คาดการณ์กำไรปกติใน Q3/2569 อยู่ที่ 374 ล้านบาท (+9% QoQ, +8% YoY) โดยมีรายได้รวม 3,228 ล้านบาท เติบโตขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน 6% แรงหนุนสำคัญมาจากกลุ่มผู้ป่วยเงินสดทั้งชาวไทยและต่างชาติ (โดยเฉพาะตะวันออกกลาง) ที่ฟื้นตัวชัดเจน ส่งผลให้ Gross Profit Margin (GPM) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 29.0% จากการบริหารต้นทุนยาและเวชภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพ สำหรับแนวโน้ม Q4/2569 คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง แม้จะมีเหตุการณ์น้ำท่วมในบางพื้นที่ แต่ผลกระทบต่ออาคารโรงพยาบาลมีจำกัด จึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 1,259 ล้านบาท และคาดว่าจะกลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้งในปี 2570 ที่ 8% YoY ข้อสังเกตและมุมมองต่อปัจจัยเสี่ยง ประเด็นความกังวลเรื่องค่าหัวประกันสังคมที่เสนอเพิ่มเพียง 3-4% ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 5-10% นั้น นักวิเคราะห์มองว่าตลาดตอบรับเชิงลบมากเกินไป (Overreacted) เนื่องจากยังมีแนวทางจ่ายเงินตามโรคและหัตถการ (เช่น เบาหวาน ความดัน) ซึ่งจะช่วยให้โรงพยาบาลเบิกจ่ายได้รวดเร็วและคล่องตัวขึ้น นอกจากนี้ การคงอัตราจ่ายโรคซับซ้อน (RW>2) ที่ 12,000 บาท/RW ยังช่วยลดความเสี่ยง และหากพิจารณาตาม Sensitivity Analysis การปรับค่าหัวในระดับดังกล่าว ยังมี Upside ต่อกำไรอีกประมาณ 7.8–10.4% ซึ่งถือเป็นปัจจัยบวกที่ยังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการปัจจุบัน สรุปภาพรวมการลงทุน BCH ยังคงมีความแข็งแกร่งด้วยแผนการขยายธุรกิจที่ชัดเจน ทั้งการพิจารณาดีล M&A อีก 10 ดีล และการเปิดโรงพยาบาลใหม่ที่ระยอง (270 เตียง) ใน Q4/2570 และสุวรรณภูมิ (270 เตียง) ใน Q1/2571 สถานะทางการเงินมีความมั่นคงสูงอยู่ในระดับ Net Cash สะท้อนถึงกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง การปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" ในครั้งนี้จึงเป็นการมองข้ามความกังวลระยะสั้น เพื่อรับการเติบโตของกำไรที่จะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีหลังและปีถัดไป