2026-10-28T19:13:54+00:00 iaa GULF บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) GULF แนวโน้มกำไร 3Q26F แกร่ง คงคำแนะนำซื้อเป้าหมาย 77 บาท ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น GULF โดยประเมินแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 9,024 ล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง +24% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) แม้จะปรับตัวลดลง -19% จากไตรมาสก่อนหน้า (q-q) ตามรอบการรับรู้เงินปันผล โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2570 เท่ากับ 77.0 บาทต่อหุ้น พร้อมยกให้เป็นหุ้นเด่น (Top Pick) ในกลุ่มโรงไฟฟ้า เจาะลึกผลประกอบการและการเติบโต ปัจจัยบวกสำคัญที่สนับสนุนการเติบโต y-y มาจาก 1. การรับรู้รายได้เงินปันผลจาก KBANK ราว 500 ล้านบาท (สัดส่วนถือหุ้น 10%) 2. ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Jackson ในสหรัฐฯ ที่ปรับตัวดีขึ้น +26% y-y จากการปรับขึ้นค่าไฟ และ 3. ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ GGC ที่เติบโตโดดเด่น +31% y-y จากกระแสลมที่ดีเป็นพิเศษ สำหรับภาพรวม 9 เดือนแรกของปี 2569 กำไรปกติคิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปี ทั้งนี้ KSS ประเมินกำไรปกติไตรมาส 4/2569 ไว้ที่ 8,000-8,500 ล้านบาท โดยคาดหวังแรงหนุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนใหม่ที่ COD ปลายปี 2568 และส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่ควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม ในส่วนของกำไรที่ลดลง q-q เป็นผลมาจากฐานรายได้เงินปันผลจาก KBANK ที่ลดลงหลังจากผ่านช่วงการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไปแล้ว นอกจากนี้ยังมีประเด็นเรื่องต้นทุนก๊าซของธุรกิจโรงไฟฟ้า SPP ที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ Gross Margin ในไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะอยู่ที่ 16.1% ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มองว่าประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ของตลาดอาจมี Upside เพิ่มขึ้นอีกราว 3-4% หากผลการดำเนินงานเป็นไปตามคาด สรุปมุมมองการลงทุน KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าแบบ SOTP (Sum-of-the-Parts) ให้ราคาเป้าหมายที่ 77.0 บาทต่อหุ้น โดย GULF ยังมีปัจจัยบวกที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการ ได้แก่ การขยายการลงทุนใน Data Center, ธุรกิจเคเบิลใต้น้ำ และโครงการใหม่ภายใต้แผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP26F) ซึ่งถือเป็นโอกาสเติบโตในระยะยาวที่น่าจับตามองสำหรับนักลงทุน