2026-10-21T19:13:19+00:00 iaa CKP บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) CKP เผชิญแรงกดดันระยะสั้นจากปริมาณน้ำและต้นทุนก๊าซพุ่ง สรุปไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น CK Power (CKP) โดยคงคำแนะนำ "Reduce" พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 2.10 บาทต่อหุ้น ด้วยวิธีประเมินมูลค่าแบบ SOTP โดยมองว่าผลประกอบการยังอยู่ในช่วงเฝ้าระวังจากปัจจัยลบด้านปริมาณน้ำและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น วิเคราะห์ผลประกอบการและปัจจัยกระทบ สำหรับคาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 845 ล้านบาท ลดลง 31% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) แม้จะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) ตามฤดูกาล โดยมีสาเหตุหลักจาก ปริมาณผลิตไฟฟ้าของเขื่อนน้างึม 2 (NN2) ที่ลดลงถึง 51% (y-y) เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการกักเก็บน้ำของเขื่อนต้นน้ำอย่างเขื่อนน้างึม 3 (NN3) นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า SPP ถูกกดดันจากต้นทุน Pool Gas ที่เร่งตัวขึ้น สู่ระดับ 384 บาท/MMBtu ในไตรมาส 3/2569 เทียบกับ 345 บาท/MMBtu ในไตรมาส 2/2569 ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต นักวิเคราะห์ประเมินแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 4/2569 ว่าจะอ่อนตัวลงทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากฐานรายได้ที่สูงในปีก่อนหน้าและปริมาณน้ำที่ลดลงจากภาวะ El Niño ที่คาดว่าจะรุนแรงสุดในเดือนพฤศจิกายน ทั้งนี้ หากผลประกอบการออกมาตามคาดการณ์ จะส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 2569 มี Downside เสี่ยงปรับลดลงราว 5-10% นอกจากนี้ การที่บริษัทอยู่ในช่วงเร่งลงทุนโครงการเขื่อนหลวงพระบาง ทำให้ความสามารถในการจ่ายเงินปันผล (Dividend Payout) ยังคงอยู่ในระดับจำกัด สรุปภาพรวมการลงทุน ในภาพรวม CKP ยังคงเผชิญกับความท้าทายจากปัจจัยภายนอกทั้งด้านปริมาณน้ำและต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ผันผวน ส่งผลให้กำไรขั้นต้นถูกกดดันอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากแนวโน้มกำไรที่อาจอ่อนตัวลงในระยะสั้น และติดตามความคืบหน้าของการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่ที่จะเป็นตัวกำหนดทิศทางการเติบโตในระยะยาวต่อไป