2026-10-20T19:09:14+00:00 iaa TOP บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) TOP เผชิญความท้าทายช่วงปลายปี โบรกฯ ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ ไฮไลท์สำคัญ บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP เตรียมรับมือกับผลประกอบการที่คาดว่าจะชะลอตัวลงในช่วงไตรมาส 4/2569 หลังจากผ่านช่วงไตรมาส 3/2569 ที่ทำผลงานได้โดดเด่นจากค่าการกลั่น (GRM) ที่แข็งแกร่ง โดยโบรกเกอร์ Globlex ได้ปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" (HOLD) พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายใหม่ที่ 70.00 บาท วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้มการเติบโต สำหรับผลประกอบการไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิหลักอยู่ที่ 17,100 ล้านบาท แม้จะลดลงจากไตรมาส 2/2569 แต่ถือว่าฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากค่าการกลั่นตลาดที่ระดับ 20 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และอัตราการใช้กำลังการผลิตโรงกลั่นที่สูงถึง 109% อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 4/2569 คาดว่ากำไรจะ อ่อนตัวลงอย่างชัดเจน เนื่องจากต้นทุนน้ำมันดิบและค่าขนส่งที่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงค่าการกลั่นที่คาดว่าจะลดลงเหลือเพียง 8-9 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ข้อสังเกตด้านการลงทุนและปัจจัยกดดัน นักวิเคราะห์จาก Globlex ระบุว่า การปรับลดคำแนะนำครั้งนี้มีสาเหตุหลักมาจากการที่ค่าการกลั่นมีแนวโน้มเข้าสู่ภาวะปกติในปี 2570 โดยวิธีคิดราคาเป้าหมายอ้างอิงจาก 2.5 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2570 ทั้งนี้ แม้บริษัทจะมีการบริหารจัดการต้นทุนที่ดีและมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง แต่ปัจจัยลบจากภาระด้านกฎระเบียบและต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/2569 จะเป็นแรงกดดันต่ออัตรากำไรของบริษัทอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ สรุปภาพรวม โดยรวมแล้ว TOP ยังคงเป็นโรงกลั่นที่มีประสิทธิภาพสูงและมีพื้นฐานธุรกิจที่มั่นคง แต่ด้วยราคาหุ้นที่สะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว ประกอบกับแนวโน้มกำไรที่จะ ชะลอตัวลงในช่วงปลายปี ทำให้นักลงทุนควรระมัดระวังและรอจังหวะการลงทุนที่เหมาะสม โดยราคาเป้าหมายที่ 70.00 บาท สะท้อนมุมมองความระมัดระวังต่อสถานการณ์ค่าการกลั่นที่จะปรับตัวเข้าสู่ระดับปกติในอนาคต