2026-10-19T19:05:51+00:00 iaa BEM บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) จับตา BEM ไตรมาส 3 พีคสุดของปี พร้อมลุ้นแรงหนุนจากมาตรการคุมต้นทุนในไตรมาส 4 ไฮไลท์สำคัญ โบรกเกอร์ KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับหุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 8.40 บาท ซึ่งประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) แบ่งเป็นธุรกิจหลัก 6.30 บาท, เงินลงทุนใน TTW และ CKP 0.75 บาท และโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม 1.35 บาท แม้ในเดือนกันยายนที่ผ่านมาจะได้รับผลกระทบจากเหตุเพลิงไหม้ในสายสีน้ำเงินและปัญหาน้ำท่วมในกรุงเทพฯ แต่ภาพรวมการเติบโตในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง วิเคราะห์ผลประกอบการ สำหรับไตรมาส 3/2569 คาดการณ์กำไรสุทธิอยู่ที่ 1,070 ล้านบาท (-1% YoY, +6% QoQ) โดยรายได้รวมจากธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้าคาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ 4,000 ล้านบาท แม้รายได้จากธุรกิจเชิงพาณิชย์จะอ่อนตัวลง 10% YoY แต่บริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ รวมถึงได้รับเงินปันผลจาก TTW และมีภาระต้นทุนทางการเงินที่ลดลงมาช่วยพยุงกำไรไว้ ส่วนแนวโน้มไตรมาส 4/2569 คาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY โดยมีปัจจัยบวกจากการปรับปรุงต้นทุนกว่า 100 ล้านบาทเข้ามาสนับสนุน ข้อสังเกตและปัจจัยหนุน ในรอบ 9 เดือนแรกของปี 2569 ปริมาณผู้โดยสารและปริมาณรถบนทางด่วนมีการเติบโตเล็กน้อยที่ 0.2% และ 0.8% ตามลำดับ แม้จะเผชิญกับปัจจัยลบชั่วคราว ทั้งนี้ KGI มองว่าโมเมนตัมกำไรจะเร่งตัวขึ้นในปี 2570 จากการเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีส้ม (ส่วนตะวันออก) ซึ่งจะช่วยเพิ่มปริมาณผู้โดยสารเข้าสู่ระบบสายสีน้ำเงิน (Feeder effect) รวมถึงการปรับโครงสร้างค่าโดยสารและการปรับขึ้นค่าผ่านทางในปี 2572 จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญในอนาคต สรุปภาพรวมการลงทุน KGI คงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 3,900 ล้านบาท (+4% YoY) และปี 2570 ที่ 4,000 ล้านบาท (+3% YoY) โดยมองว่า BEM เป็นหุ้นที่มีความมั่นคงสูงด้วย SET ESG Rating ระดับ AAA อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงด้านการเติบโตของ GDP ที่อาจชะลอตัว ความล่าช้าในการอนุมัติโครงการใหม่ๆ รวมถึงความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและจำนวนนักท่องเที่ยว ซึ่งอาจส่งผลต่อผลการดำเนินงานในระยะถัดไป