2026-10-12T19:07:28+00:00 iaa SCGP บริษัท เอสซีจี แพคเกจจิ้ง จำกัด (มหาชน) SCGP แกร่งเกินคาด โบรกฯ อัปเป้าใหม่รับธุรกิจฟื้นตัว ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ปรับคำแนะนำหุ้น SCGP ขึ้นเป็น "Buy" พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2567 ขึ้นเป็น 35.00 บาท (จากเดิม 31.00 บาท) หลังประเมินแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 1,894 ล้านบาท แม้จะชะลอตัว q-q แต่ถือว่าเติบโตโดดเด่นถึง 90% y-y โดยได้รับแรงหนุนจากการบริหารต้นทุนกระดาษได้ดีกว่าคาด และการปรับราคาขายได้ต่อเนื่อง เจาะลึกผลประกอบการ สำหรับผลประกอบการไตรมาส 3/2569 คาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่ง y-y จากปัจจัยบวกคือ 1) การรับรู้รายได้จาก MYPAK และธุรกิจ Fajar ที่ส่งออกไปเวียดนามได้เพิ่มขึ้น ทำให้ปริมาณขาย IPB โต 2% y-y และ 2) ความต้องการในกลุ่ม Food Service ที่เพิ่มขึ้นหนุนฝั่ง Fibrous chain โต 6% y-y นอกจากนี้ การที่ผู้ผลิตจีนลดการผลิตลงทำให้การแข่งขันในภูมิภาคลดลง ส่งผลให้บริษัทสามารถปรับขึ้นราคาขายได้ ช่วยหนุน GPM เพิ่มขึ้น 390 bps y-y อย่างไรก็ตาม กำไรที่ชะลอตัว q-q เป็นผลมาจากราคาต้นทุนกระดาษที่เพิ่มขึ้น (Lag effect) และไม่มีการเร่งสต็อกสินค้าเหมือนไตรมาสก่อน ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน นักวิเคราะห์มองว่าธุรกิจ Fajar ในอินโดนีเซียได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว (Bottom out) และจะฟื้นตัวได้ดีกว่าฐานธุรกิจอื่นในอาเซียน หลังผู้นำตลาดเลิกแข่งขันด้านราคา ทำให้ SCGP สามารถปรับราคาขายเพิ่มได้ต่อเนื่อง KSS จึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569-2571 ขึ้น 6-11% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้น โดยคาดการณ์กำไรปกติปี 2569 อยู่ที่ 7,269 ล้านบาท (+95% y-y) และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ที่ 34% ในช่วงปี 2569-2571 สรุปภาพรวม การปรับราคาเป้าหมายขึ้นสู่ 35.00 บาท สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในศักยภาพการบริหารต้นทุนและการขยายกำลังการผลิตที่ต่อเนื่อง โดยเฉพาะโครงการยิปซัม 400kta ที่จะ COD ในไตรมาส 4/2571 ซึ่งจะเป็น Upside ในระยะยาว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงจากภาวะการแข่งขันที่อาจสูงขึ้นหาก Supply จากจีนเพิ่มเร็วกว่าคาด รวมถึงความผันผวนของราคาต้นทุนกระดาษ AOCC ที่อาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในระยะสั้น