2026-09-25T19:02:38+00:00 iaa TASCO บริษัท ทิปโก้แอสฟัลท์ จำกัด (มหาชน) TASCO ลุ้นฟื้นตัวระยะยาวหลังนำเข้าน้ำมันดิบเวเนซุเอลาสำเร็จ ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น TASCO โดยกำหนดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2027 ไว้ที่ 19.40 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่า PER ที่ 15.8 เท่า (รวมพรีเมียม 3% จาก SET ESG Rating ระดับ AA) แม้ภาพรวมผลประกอบการในไตรมาส 3/2026 จะยังมีความท้าทายจากปัจจัยฤดูกาลและต้นทุนที่ผันผวน แต่การกลับมานำเข้าน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาถือเป็นสัญญาณบวกสำคัญต่ออัตรากำไรในระยะกลางถึงยาว วิเคราะห์เจาะลึกผลประกอบการ สำหรับแนวโน้มไตรมาส 3/2026 คาดว่ากำไรจะยังคงอ่อนแอ เนื่องจากยอดขายยางมะตอยทั้งในและต่างประเทศชะลอตัว โดยในประเทศได้รับผลกระทบจากฤดูฝนและการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ล่าช้า ส่วนต่างประเทศแม้ราคาขายจะพุ่งสูงกว่า 700 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 10 ปี แต่กลับกดดันความต้องการซื้อของลูกค้า อย่างไรก็ตาม บริษัทตั้งเป้ายอดขายปี 2026 ไว้ที่ 1.1-1.2 ล้านตัน ทั้งนี้ประมาณการกำไรปี 2026 อยู่ที่ 1,563 ล้านบาท (+57.3% YoY) และปี 2027 อยู่ที่ 1,935 ล้านบาท (+23.8% YoY) โดยคาดการณ์การจ่ายเงินปันผลปี 2026 ที่ 1.00 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield ประมาณ 5.9% ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม ประเด็นที่น่าจับตาคือความคืบหน้าการนำเข้าน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลา ซึ่งบริษัทได้นำเข้ามาแล้ว 2 ล็อตในช่วงเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม 2026 แม้ปัจจุบันจะเป็นการทำสัญญาผ่านตัวกลางแบบ Lot-by-Lot แต่คาดว่าจะช่วยหนุน Asphalt Yield ให้ปรับตัวสูงขึ้น 10-15% เมื่อเทียบกับแหล่งอื่น นอกจากนี้ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างยังมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งในครึ่งปีหลัง โดยตั้งเป้ารับรู้รายได้ที่ 2,500 ล้านบาท (+88% HoH) จากการเร่งปิดโครงการที่ค้างอยู่ อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจเป็นปัจจัยกดดันต้นทุนวัตถุดิบ ทำให้การขยายตัวของส่วนต่างกำไร (Spread) ในระยะสั้นยังทำได้จำกัด สรุปภาพรวมการลงทุน แม้ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 จะเผชิญกับแรงกดดันจากทั้งปัจจัยภายในและภายนอก แต่ในภาพรวมระยะยาว TASCO ยังคงมีพื้นฐานที่น่าสนใจจากการบริหารจัดการวัตถุดิบที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านการนำเข้าน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลา นักลงทุนควรติดตามจังหวะการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐในช่วงปลายปี ซึ่งจะเป็นตัวแปรสำคัญในการเร่งยอดขายในประเทศให้กลับมาฟื้นตัวตามเป้าหมายที่วางไว้