2026-05-28T06:43:09+00:00 iaa BEM บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) BEM: กรุงศรีคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 8.2 บาท มองข้ามผลกระทบค่าโดยสารใหม่ ไฮไลท์สำคัญ กรุงศรี (KSS) ยังคงแนะนำ " ซื้อ " หุ้น BEM ด้วยราคาเป้าหมาย 8.2 บาท แม้มีการปรับลดอัตราค่าโดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน แต่ผลกระทบต่อกำไรปี 2569F คาดว่าจะ จำกัด การปรับลดค่าโดยสารและผลกระทบ ราชกิจจานุเบกษาประกาศอัตราค่าโดยสารใหม่ของรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงิน เริ่มต้น 17 บาท ถึง 44 บาท มีผลบังคับใช้ตั้งแต่ 3 กรกฎาคม 2569 การปรับลดราคาจะเกิดขึ้นหลังสถานีที่ 6 เป็นต้นไป และ ไม่ใช่ทุกสถานี ที่จะมีการปรับลดราคา KSS ประเมินว่าผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรในช่วงสองปีข้างหน้า (3 ก.ค. 2569 - 2 ก.ค. 2571) จะ จำกัด เนื่องจากราคาที่ต่ำลงอาจนำไปสู่ปริมาณผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นชดเชยผลกระทบได้ หากรายได้จากระบบรางลดลง 1% จะกระทบต่อกำไรปี 2569F เพียง 0.9% KSS ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรที่ 3.4% YoY ในปี 2569F เพิ่มขึ้นจากที่ทรงตัวในปี 2568F โดยมีสมมติฐานการเติบโตของรายได้ที่ทรงตัวสำหรับธุรกิจทางด่วน และการเติบโตของรายได้ 3% สำหรับรถไฟฟ้า ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า แม้การคาดการณ์กำไรจะดูไม่น่าตื่นเต้นหลังจากการปรับลดอัตราค่าโดยสาร แต่ KSS ยังคงมองว่า BEM เป็นหุ้นคุณค่า ราคาปัจจุบันยังต่ำกว่าระดับช่วงโควิด แม้กำไรในปี 2569F จะสูงกว่าช่วงปี 2563-2565 มาก นอกจากนี้ BEM มีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอีกสองโครงการ ได้แก่ สายสีน้ำเงินส่วนต่อขยาย และสายสีส้ม ราคาปัจจุบันสะท้อนว่าไม่มีการนับรวมมูลค่าจากสายสีส้ม และยังให้ส่วนลดสูงเกินไปสำหรับสายสีน้ำเงิน ซึ่ง KSS เชื่อว่าไม่สมเหตุสมผล สรุป KSS คงคำแนะนำ " ซื้อ " BEM โดยมีราคาเป้าหมาย 8.2 บาท อิงตามธีมการลงทุนในหุ้นคุณค่า (value play) โดยมีวิธีคิดจาก WACC ที่ 7% และ Long-Term Growth Rate ที่ 0%