2026-05-15T07:07:21+00:00 iaa THAI บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) THAI กำไร Q1/69 เหนือคาด แต่ ASPS มองเส้นทางยังผันผวน คงคำแนะนำ "Trading" ไฮไลท์สำคัญ THAI รายงานกำไรปกติ 1Q69 ที่ 9 พันล้านบาท สูงกว่าที่ ASPS และตลาดคาดการณ์ไว้ 4-6% จาก Operating profit margin (OPM) ที่ดีกว่าคาด แต่กำไรปกติลดลง 11% YoY เนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีที่เพิ่มขึ้น ผลประกอบการที่น่าสนใจ รายได้: ลดลง 1% YoY ตามปริมาณขนส่งผู้โดยสาร (RPK) ที่ลดลงจากการปรับเส้นทางบิน Cabin Factor: อยู่ที่ 83.1% ลดลงเล็กน้อย 20 bps YoY Passenger Yield: เพิ่มขึ้น 0.3% YoY หนุนโดยเส้นทางยุโรปและออสเตรเลีย OPM: อยู่ที่ 25% เพิ่มขึ้น 50 bps YoY จากต้นทุนน้ำมันที่ลดลงและค่าเงินบาทที่แข็งค่า ข้อสังเกตและมุมมอง ASPS มองว่ากำไร 1Q69 คิดเป็น 37% ของประมาณการทั้งปีของ ASPS และ 44% ของ BB Consensus แม้ว่าแนวโน้ม 2Q69 – 3Q69 ซึ่งเป็นช่วง Low season อาจได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ต่างๆ แต่โอกาสในการถูกปรับลดประมาณการจากตลาดยังจำกัด อย่างไรก็ตาม การกลับมาบินได้มากขึ้นของ Emirates และ Qatar Airways อาจส่งผลให้ปัจจัยหนุนที่ THAI เคยได้รับลดลง คำแนะนำและการประเมินมูลค่า ASPS ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ THAI ที่ 7 บาท อิง PER 8 เท่า (ค่าเฉลี่ยสายการบินในภูมิภาคอยู่ที่ 10 เท่า) และคงคำแนะนำ "Trading" โดยมี Brent ที่ต่ำกว่า 100 USD/bbl เป็น Tactical trigger ในการเข้าเก็งกำไร ทั้งนี้ ASPS ยังคงชอบ ERW และ CENTEL มากกว่าในกลุ่มท่องเที่ยว เนื่องจากมีแนวโน้มฟื้นตัวได้เร็วกว่า