2026-05-11T07:01:12+00:00 iaa BEM บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) BEM: หยวนต้าคาดกำไร Q1/26 ทรงตัว แต่ Q2 มีลุ้นจากเงินปันผล CKP และ TTW หนุน BEM ยังมี Upside จากโครงการ Double Deck คาดภาครัฐฯ เข้าเจรจาใน Q2/26 บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ BEM ในไตรมาส 1/26 ที่ 875 ล้านบาท (+4.5% QoQ, +0.4% YoY) โดยการฟื้นตัว QoQ มาจาก SG&A และค่าเสื่อมราคาที่ลดลง ในขณะที่การทรงตัว YoY เป็นผลมาจากกิจกรรมการเดินทางที่แข็งแกร่ง ทั้ง Ridership และ Traffic ที่อยู่ในระดับสูง Q1/26 ทรงตัว แต่ Q2/26 มีปัจจัยหนุนจากเงินปันผลรับ ถึงแม้ว่ากิจกรรมการเดินทางในไตรมาส 2/26 อาจชะลอตัว QoQ เนื่องจากมีวันหยุดมากขึ้นและเป็นช่วงปิดเทอม แต่คาดว่าเงินปันผลรับจาก CKP และ TTW รวม 341 ล้านบาท จะเป็นปัจจัยหนุนหลักให้กำไรฟื้นตัว QoQ นอกจากนี้ คาดว่าการประหยัดต้นทุนการดำเนินงานจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้กำไรเติบโต YoY โครงการ Double Deck เป็น Upside Risk สำคัญ หยวนต้ามองว่าโครงการทางด่วน Double Deck เป็น Upside Risk หลักของ BEM โดยคาดว่าภาครัฐฯ จะเข้าเจรจากับ BEM ในไตรมาส 2/26 เกี่ยวกับการลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐาน รวมถึงการซื้อคืนสัมปทานรถไฟฟ้า หากมีความคืบหน้าในโครงการ Double Deck จะเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาหุ้น BEM ฟื้นตัว คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 10.50 บาท หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 3,973 ล้านบาท (+5.1% YoY) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 10.50 บาท โดยมี Valuation Methodology: SOTP DCF: WACC 5.0% (Ke 8.7%, Beta 0.9), T.G. 0% (Including 4% Premium from Yuanta ESG Rating at AAA)