2026-05-06T07:02:52+00:00 iaa THAI บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) THAI Airways: FSSIA ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" จากความผันผวนของกำไร text-primary FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย THAI เหลือ 6.10 บาท มองความผันผวนระยะสั้น FSS International Investment Advisory Securities (FSSIA) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น THAI เป็น " ถือ " (HOLD) จาก " ซื้อ " (BUY) พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.10 บาท จากเดิม 8.80 บาท โดยให้เหตุผลถึงความผันผวนของกำไรในระยะสั้น และมูลค่าหุ้นที่ตึงตัว text-primary ผลประกอบการ Q1/26 คาดการณ์กำไรหลักเติบโต QoQ แต่ลดลง YoY FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q1/26 อยู่ที่ 9.24 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 103% QoQ แต่ลดลง 6% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 8.34 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 22% QoQ แต่ลดลง 18% YoY การปรับตัวดีขึ้น QoQ มาจากค่าโดยสารที่สูงขึ้น (+9%) และผลตอบแทน (+5%) รวมถึงค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าซ่อมบำรุงที่ลดลง อย่างไรก็ตาม การลดลง YoY สะท้อนถึงอัตราภาษีที่สูงขึ้น 13% และค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่น้ำมันที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านเชื้อเพลิงจะลดลง 10% จากการบริโภคที่ลดลง 3% และค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น text-primary แนวโน้ม Q2/26 อ่อนแอจากความต้องการที่ลดลงและต้นทุนเชื้อเพลิงสูงขึ้น FSSIA คาดว่าผลประกอบการใน Q2/26 จะมีความผันผวนสูง เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความต้องการที่ลดลง บริษัทได้ลด ASK ในเดือนพฤษภาคมลง 5% YoY ตามการจองล่วงหน้าที่ลดลง และยังคงปรับกำลังการผลิตเป็นรายเดือน อาจมีการลดเที่ยวบินเพิ่มเติมในเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม แม้ว่าจะมีการปรับขึ้นค่าโดยสาร 15-20% ตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม และการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมน้ำมันเพิ่มเติมตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม มาตรการเหล่านี้ไม่น่าจะชดเชย Load Factor ที่ต่ำกว่าเป้าหมาย 80% ได้ ซึ่งจะนำไปสู่รายได้และอัตรากำไรที่ลดลง text-primary ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2571 และปรับลดราคาเป้าหมาย FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรลง 31% สำหรับปี 2569 , 15% สำหรับปี 2570 และ 6% สำหรับปี 2571 โดยสะท้อนถึงสมมติฐานราคาน้ำมันเครื่องบินที่สูงขึ้นที่ 136 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล , ASK ที่คงที่ และ Load Factor ที่ 79% ในปีนี้ ซึ่งจำกัดการเติบโตของรายได้จากผู้โดยสาร กำไรหลักคาดว่าจะลดลง 41% YoY ในปี 2569 ก่อนที่จะฟื้นตัว 37% และ 12% ในปี 2570-2571 การฟื้นตัวในปี 2570 อาจมาจากการปรับปรุงความต้องการ การขยายกำลังการผลิต และการลดลงของต้นทุนเชื้อเพลิง