2026-05-05T06:42:08+00:00 iaa AOT บริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) AOT กำไร Q2/26 ลดลงเล็กน้อย แต่หยวนต้ายังมองระยะยาวสดใส ให้ราคาเป้าหมาย 60 บาท หยวนต้าปรับคำแนะนำเป็น "TRADING" แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 60 บาท บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ AOT ในไตรมาส 2/26 (ม.ค.-มี.ค.26) อยู่ที่ 5.0 พันล้านบาท (+6% QoQ, -4% YoY) โดยการเติบโต QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล แต่เมื่อเทียบ YoY การปรับลดสัมปทาน Duty Free ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน อย่างไรก็ตาม ฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้าที่มีรายการ One-time กับคู่สัญญารายใหญ่ ทำให้ภาพรวมกำไรลดลงเพียงเล็กน้อย รายได้รวมทรงตัว แต่ต้นทุนเพิ่มขึ้น หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 2/26 อยู่ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท (+7% QoQ, ทรงตัว YoY) โดยรายได้จากกิจการการบินคาดว่าจะอยู่ที่ 9.5 พันล้านบาท (+8% QoQ, +8% YoY) สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของผู้โดยสารและเที่ยวบิน ในขณะที่รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบินคาดว่าจะอยู่ที่ 8.4 พันล้านบาท (+5% QoQ, -5% YoY) ลดลงเนื่องจากการปรับลดผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำต่อหัว (MG) ของสัมปทาน Duty Free ตั้งแต่ ต.ค. 25 นอกจากนี้ ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าซ่อมแซมบำรุงรักษา ส่งผลให้ GPM ลดลง แนวโน้ม Q3/26 ไม่สดใส แต่ Q4/26 กลับมาเติบโต Traffic ในช่วงต้นไตรมาส 3/26 (เม.ย.26) ชะลอตัวลงจากผลกระทบของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ทำให้หลายสายการบินลดจำนวนเที่ยวบินเพื่อลดผลกระทบจากต้นทุนพลังงาน เบื้องต้น หยวนต้าประเมินว่า Traffic ในไตรมาสนี้จะทำได้เพียงทรงตัว YoY ไม่เพียงพอชดเชยการลดลงของรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์และต้นทุนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นค่าบริการ PSC เส้นทางระหว่างประเทศซึ่งจะเริ่มใช้ตั้งแต่ 20 มิ.ย. จะช่วยหนุนให้ผลประกอบการในไตรมาส 4/26 กลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY อีกครั้ง คงประมาณการกำไรปี 2026 แต่ปรับคำแนะนำเป็น "TRADING" หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ของ AOT ที่ 1.9 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) โดยมองว่า AOT จะได้รับประโยชน์ในระยะยาวในฐานะศูนย์กลางการบินสำรอง เนื่องจากมีความได้เปรียบเชิงภูมิศาสตร์และพื้นที่ที่เอื้อต่อการขยาย Capacity อย่างไรก็ตาม นับจากที่เราอัพเกรดคำแนะนำครั้งล่าสุด ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแล้ว 16% ทำให้ Upside Gain สู่ราคาเหมาะสมที่ 60.00 บาทเริ่มจูงใจน้อยลง เราปรับลดคำแนะนำลงเป็น “TRADING” เชิงกลยุทธ์อาจรอจังหวะเข้าซื้อเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว