2026-04-16T06:42:12+00:00 iaa BEM บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) BEM ยังคงน่า "ซื้อ" แม้มีปัจจัยกดดัน แต่ราคาปัจจุบันยังต่ำกว่าช่วงโควิด ไฮไลท์สำคัญ Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 8.2 บาท แม้จะมีปัจจัยกดดันจากราคาน้ำมันและนโยบาย Work From Home แต่ปริมาณผู้ใช้บริการทางด่วนและรถไฟฟ้าในเดือนมีนาคม 2569 ยังคงส่งสัญญาณการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ปริมาณผู้ใช้บริการที่หนุนการเติบโต BEM รายงานปริมาณผู้ใช้บริการรายเดือนในเดือนมีนาคม 2569 พบว่าปริมาณผู้ใช้บริการทางด่วนเฉลี่ยอยู่ที่ 1.12 ล้านเที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 1.7% YoY ในขณะที่ปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าเฉลี่ยอยู่ที่ 432,000 เที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 5.1% YoY ถึงแม้จะมีการลดลง MoM เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่การเติบโต YoY ยังคงเป็นสัญญาณที่ดี ในไตรมาส 1/2569 ปริมาณผู้ใช้บริการทางด่วนเฉลี่ยอยู่ที่ 1.12 ล้านเที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 1.6% YoY และปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าเฉลี่ยอยู่ที่ 447,000 เที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 2.2% YoY Krungsri Securities ให้ความสำคัญกับการเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากก่อนหน้านี้มีการลดลง YoY มาหลายไตรมาส Krungsri Securities ประเมินว่าการเติบโตของปริมาณผู้ใช้บริการทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าในช่วง 1Q26 มี upside risk ต่อประมาณการเดิม โดยเฉพาะในส่วนของทางด่วนที่ก่อนหน้านี้สมมติให้เติบโต 0% สำหรับปี FY26 หากปริมาณการจราจรทางด่วนเพิ่มขึ้น 1% จะช่วยเพิ่มกำไรในประมาณการปี FY26 อีก 1.2% ข้อสังเกตและปัจจัยกดดัน ถึงแม้จะมีสัญญาณการฟื้นตัว แต่ Krungsri Securities ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรไว้ที่ 3.4% YoY ในปี FY26F เนื่องจากยังมีปัจจัยกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น นโยบาย Work From Home และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง คำแนะนำและราคาเป้าหมาย Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 8.2 บาท โดยมองว่า BEM เป็นหุ้นคุณค่า แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้น แต่ยังคงต่ำกว่าระดับช่วงโควิด ในขณะที่กำไรในปี FY26F สูงกว่าในช่วงปี FY20-22 นอกจากนี้ BEM ยังมีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอีก 2 รายการ ได้แก่ ส่วนต่อขยายสายสีน้ำเงินและสายสีส้ม ซึ่งราคาปัจจุบันยังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 8.2 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี WACC ที่ 7% และ Long-Term Growth Rate ที่ 0%