2026-02-10T06:46:05+00:00 iaa AAV บริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น จำกัด (มหาชน) AAV กำไร Q4/25 พุ่ง! โบรกฯ PI ชี้เป้า 1.29 บาท มองข้ามช็อตปี 26 PI ประเมิน AAV ปี 2569: กำไร Q4/25 สุดปัง หนุนภาพรวมปี 25 ดีกว่าคาด แต่ราคาหุ้นขยับขึ้นจนใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม จึงปรับคำแนะนำเป็น "ถือ" จับตา Tender Offer หลังเปลี่ยนผู้ถือหุ้นใหญ่ ไฮไลท์สำคัญ: Q4/25 กำไรทะยานเกินคาด AAV เตรียมแจ้งงบ Q4/25 สุดสวย รับอานิสงส์ผู้โดยสารทะลัก 5.9 ล้านคน (+7%YoY, +24%QoQ) โดยเฉพาะเส้นทางในประเทศโตกระฉูดถึง 15%YoY, 29%QoQ หลังเน้นตลาดในประเทศชดเชยนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลง คุมต้นทุนอยู่หมัด หนุนกำไรขั้นต้น 22% โบรกฯ คาดกำไรสุทธิ 1,549 ล้านบาท กำไรปกติ 1,149 ล้านบาท ดีกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้า เจาะลึกผลประกอบการ: รายได้โต ต้นทุนเพิ่ม แต่ยังกำไร PI คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25: ผู้โดยสาร: พุ่งแตะ 5.9 ล้านคน (+7%YoY, +24%QoQ) แบ่งเป็นในประเทศ 4.1 ล้านคน (+15%YoY, +29%QoQ) และต่างประเทศ 1.8 ล้านคน (-8%YoY, +15%QoQ) รายได้: คาด 13,403 ล้านบาท (+1%YoY, +45%QoQ) จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น ค่าโดยสารเฉลี่ย: 1,900 บาท/ที่นั่ง (-4%YoY, +16%QoQ) ลดลงเพราะสัดส่วนเส้นทางต่างประเทศน้อยลง ต้นทุน: 10,496 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากค่าน้ำมันหลังเปิดเส้นทางบินใหม่ 9 เส้นทาง กำไรขั้นต้น: คาด 22% ลดลงจาก 24% ใน Q4/24 แต่ดีกว่าขาดทุนขั้นต้น 2% ใน Q3/25 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร: คาด 965 ล้านบาท (-8%YoY, -2%QoQ) ดอกเบี้ยจ่าย: คาด 731 ล้านบาท ทรงตัวจาก Q3/25 แต่ +7%YoY จากการออกหุ้นกู้เพิ่ม ข้อสังเกตและประมาณการปี 26 PI คาดการณ์ปี 2569: กำไรสุทธิ: 2,276 ล้านบาท กำไรปกติ: 508 ล้านบาท ดีกว่าที่เคยคาดไว้ที่ 15 ล้านบาท ปี 26: เส้นทางในประเทศยังไปได้สวย ส่วนต่างประเทศต้องลุ้นนักท่องเที่ยวจีน กลยุทธ์: AAV ยังเน้นเส้นทางในประเทศหลังเพิ่มเส้นทางจากสุวรรณภูมิ ส่วนต่างประเทศเน้น Fifth Freedom และเอเชียใต้ ปรับประมาณการ: มีโอกาสปรับประมาณการกำไรปี 26 หลัง Q4/25 ดีเกินคาด คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย PI ปรับคำแนะนำเป็น "ถือ" เนื่องจากราคาหุ้นปรับขึ้นจนส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่ 1.29 บาท (18XPER/26E) เหลือน้อย ความเสี่ยงที่ต้องจับตา: การทำ Tender Offer หุ้น AAV หลังเปลี่ยนผู้ถือหุ้นใหญ่จากมาเลเซีย ราคาเป้าหมาย: 1.29 บาท Upside: +2% นักวิเคราะห์: Dome Kunprayoonsawad (Registration No.10196)