2026-11-02T19:11:39+00:00 iaa GULF บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย GULF รับแรงกดดันระยะสั้น แต่ยังคงคำแนะนำ Outperform ไฮไลท์สำคัญ บล. KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับหุ้น GULF แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2570 ลงเหลือ 75.00 บาท (จากเดิม 78.00 บาท) โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับลดราคาเป้าหมายของ ADVANC ซึ่งเป็นบริษัทในกลุ่มที่ GULF ถือหุ้นอยู่ เนื่องจากภาระการลงทุน (CAPEX) ที่สูงกว่าคาดส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดอิสระ อย่างไรก็ตาม GULF ยังคงมีปัจจัยบวกระยะยาวจากธุรกิจ Data Center และการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้า วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม สำหรับผลประกอบการไตรมาส 3/2569 คาดว่า GULF จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 8.9 พันล้านบาท (+23% YoY, -28% QoQ) โดยกำไรหลักคาดว่าจะอยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท (+21% YoY, -16% QoQ) สำหรับผลงานในรอบ 9 เดือนแรกของปี 2569 คาดว่ากำไรหลักจะแตะระดับ 29 พันล้านบาท (+45% YoY) ซึ่งคิดเป็น 82% ของประมาณการเดิม ทั้งนี้ กำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลจาก อัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP ที่แคบลง ฤดูกาลของโรงไฟฟ้า IPP และการได้รับเงินปันผลจาก KBANK ที่ลดลงเหลือ 480 ล้านบาท (เทียบกับ 2.8 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2569) ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง แม้จะมีแรงกดดันในไตรมาส 3 และคาดการณ์ว่าไตรมาส 4/2569 จะยังคงชะลอตัวตามปัจจัยฤดูกาลและการขาดเงินปันผลจาก KBANK แต่ GULF ยังคงได้รับ ผลบวกจากการเติบโตของ ADVANC รวมถึงการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากโครงการพลังงานหมุนเวียน 354 เมกะวัตต์ในไทย และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากโครงการ Jackson ในสหรัฐฯ นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกในอนาคตจากความต้องการ Data Center ที่สูงถึง 2-3GW และนโยบาย PDP2026 ที่จะช่วยปลดล็อกการลงทุนในพลังงานสะอาดและก๊าซธรรมชาติในระยะยาว ส่วนสรุป โดยสรุป KGI ยังคงมองบวกต่อศักยภาพการเติบโตของ GULF ในระยะยาว แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเพื่อสะท้อนมูลค่าของ ADVANC ที่เปลี่ยนไป โดยราคาเป้าหมาย 75.00 บาทใช้วิธีการประเมินมูลค่าแบบ SoTP (Sum-of-the-Parts) ซึ่งรวมมูลค่าจากธุรกิจไฟฟ้าและโอกาสเติบโตใหม่ๆ ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามความชัดเจนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ Data Center และ Direct PPA ซึ่งจะเป็นตัวเร่งสำคัญในการเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัทในอนาคต