2026-10-30T19:09:55+00:00 iaa BCH บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) โบรกเกอร์ PI มอง BCH น่าสะสมรับการเติบโตจากผู้ป่วยต่างชาติและแผนขยายโรงพยาบาล ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ พาย (PI) ออกบทวิเคราะห์หุ้น BCH (Bangkok Chain Hospital) โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมกำหนดราคาพื้นฐานที่ 13.20 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (อิง WACC 9% และ Terminal Growth 1%) แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะเทรดที่ PE’27E ระดับ 18.7x ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 17.5x แต่โบรกเกอร์มองว่าเป็นจังหวะที่ น่าสะสม เนื่องจากปัจจัยบวกจากการปรับขึ้นค่ารักษาเหมาจ่ายรายหัวของ สปส. และการผ่อนคลายหลักเกณฑ์การเบิกจ่ายโรคเรื้อรังที่จะช่วยหนุนรายได้เฉลี่ยต่อผู้ประกันตนให้เติบโตต่อเนื่อง วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้มการเติบโต สำหรับผลประกอบการในไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 367 ล้านบาท เติบโต +7.1% QoQ และ +5.8% YoY สอดคล้องกับรายได้ที่คาดว่าจะแตะ 3,204 ล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนจากการระบาดของไข้หวัดใหญ่ที่เพิ่มจำนวนผู้ป่วยทั้งชาวไทยและต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางที่ยังคงเติบโตได้ดีแม้มีสถานการณ์ความขัดแย้งในภูมิภาค ทั้งนี้ คาดว่า EBITDA Margin จะอยู่ที่ 24.1% แม้จะลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่มีรายได้พิเศษ แต่ถือว่าปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนจากผลของการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม ในส่วนของประเด็นสำนักงานประกันสังคม (สปส.) ที่มีการปรับค่ารักษาเหมาจ่ายรายหัวขึ้นเพียง +3.7% ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ +10% นั้น โบรกเกอร์ PI มองว่า ไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากประมาณการของบริษัทใช้สมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยมที่การขึ้นค่ารักษาเฉลี่ยเพียง +1.5% ต่อปีอยู่แล้ว นอกจากนี้ การผ่อนคลายหลักเกณฑ์การเบิกจ่ายโรคเรื้อรังและการค้ำประกันการจ่ายค่ารักษาโรคซับซ้อน (RW>2) ที่ 12,000 บาท/RW จะเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยชดเชยและสนับสนุนรายได้ในระยะยาว สรุปภาพรวมการลงทุน ในระยะยาว BCH มีแผนการขยายธุรกิจที่ชัดเจน ทั้งการเปิดโรงพยาบาลใหม่และการปรับปรุงโรงพยาบาลเดิมอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลให้จำนวนเตียงผู้ป่วยในเพิ่มขึ้นอีกราว 50% ภายในปี 2029 สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2569 แม้อาจมีการย่อตัวลงตามฤดูกาล แต่คาดว่าจะยังคง เติบโตได้เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) จากฐานผู้ป่วยต่างชาติที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2569 อยู่ที่ 978 ล้านบาท คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปี ทำให้โบรกเกอร์ยังคงประมาณการกำไรปี 2026-2027 ไว้ตามเดิม