2026-10-27T19:11:55+00:00 iaa CPF บริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร จำกัด (มหาชน) CPF เผชิญความท้าทายรอบด้าน โบรกฯ ปรับลดคำแนะนำเหลือเพียง TRADING แนวโน้มกำไร 3Q26 ฟื้นตัวช้ากว่าคาด บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด รายงานคาดการณ์กำไรปกติของ CPF ในไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 4,866 ล้านบาท เติบโตเพียง 6.4% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ ลดลงถึง 20.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ราคาหมูและไก่ในประเทศจะปรับตัวดีขึ้น แต่ผลประกอบการกลับถูกกดดันอย่างหนักจากราคาหมูในเวียดนามที่อ่อนแอลง 9% QoQ รวมถึงราคาหมูในจีนที่ยังไม่ฟื้นตัวตามคาด ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 นักวิเคราะห์ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569 ลง 12% และปี 2570 ลง 15% โดยสะท้อนถึงแนวโน้มราคาเนื้อสัตว์ที่ยังคงมีความผันผวนและต้นทุนอาหารสัตว์ที่อยู่ในระดับสูง โดยคาดว่ากำไรปี 2570 จะเติบโตเพียง 11% YoY เท่านั้น นอกจากนี้ยังปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570 ลงเหลือ 21.50 บาท (จากเดิม 24.20 บาท) โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าด้วยการปรับลด PER ลงจาก 10 เท่า เหลือ 9 เท่า เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ข้อสังเกตต่อปัจจัยกดดันและสถานะทางการเงิน ข้อสังเกตสำคัญคือแนวโน้มในไตรมาส 4/2569 ที่คาดว่าจะยังคงซบเซา เนื่องจากราคาหมูและไก่มีทิศทางลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า ประกอบกับความกังวลเรื่องโรคระบาดในเวียดนามที่ทำให้เกษตรกรเร่งระบายหมูออกสู่ตลาด กดดันราคาให้ต่ำลง ในส่วนของสถานะทางการเงิน บริษัทมีภาระหนี้สินที่ต้องติดตาม โดยมี Net gearing อยู่ที่ระดับ 191.4% ในปี 2570 แม้บริษัทจะมีความพยายามในการบริหารจัดการต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต แต่ปัจจัยภายนอก เช่น สงครามในตะวันออกกลางที่กระทบกำลังซื้อ ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สรุปคำแนะนำการลงทุน จากราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายด้วย PER 2026 สูงกว่ากลุ่มที่ 9 เท่า และมี Upside จำกัดเพียง 1.9% ทางบล.หยวนต้า จึงได้ ปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "TRADING" โดยนักลงทุนควรระมัดระวังต่อความท้าทายในการฟื้นตัวของธุรกิจในปี 2570 แม้ว่าแผนการนำธุรกิจในเวียดนามเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะยังคงดำเนินต่อไป แต่ด้วยปัจจัยพื้นฐานที่ยังมีความไม่แน่นอนสูง การลงทุนในระยะนี้จึงควรเน้นการเก็งกำไรตามรอบมากกว่าการถือลงทุนระยะยาว