2026-10-02T19:05:45+00:00 iaa BCP บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) บางจากคอร์ปอเรชั่นชูธุรกิจ SAF เป็นหัวหอกใหม่ดันกำไรโตแกร่งพร้อมเคาะเป้าหมาย 75 บาท ไฮไลท์สำคัญ: พลิกโฉมสู่ผู้นำเชื้อเพลิงอากาศยานยั่งยืน บริษัท บางจากคอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP เดินหน้ากลยุทธ์เชิงรุกด้วยการเปิดตัวหน่วยผลิตน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานยั่งยืน (SAF) เชิงพาณิชย์แห่งใหม่ ซึ่งถือเป็นแพลตฟอร์มการเติบโตสำคัญที่จะเข้ามาเสริมความแข็งแกร่งให้กับธุรกิจโรงกลั่นและเชื้อเพลิงชีวภาพเดิม โดยโบรกเกอร์ InnovestX (INVX) มองว่านี่คือจุดเปลี่ยนสำคัญที่จะช่วยขับเคลื่อนกำไรในระยะยาว พร้อมคงคำแนะนำ OUTPERFORM โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2027 ที่ 75 บาท ด้วยวิธี SOTP เจาะลึกเนื้อหา: กลยุทธ์ครบวงจรและโอกาสเติบโต การเติบโตของธุรกิจ SAF ได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นตามมาตรการลดการปล่อยคาร์บอนที่เข้มงวด โดยเฉพาะในยุโรปและแผนการบังคับใช้ในประเทศไทยตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป ทั้งนี้ BCP ได้เปรียบเชิงแข่งขันจากการใช้โครงสร้างพื้นฐานเดิมที่มีอยู่แล้ว เช่น โรงกลั่นพระโขนงและเครือข่ายโลจิสติกส์ ทำให้สามารถลดต้นทุนการลงทุน (CAPEX) ได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยใน 3Q26 คาดการณ์ EBITDA จากธุรกิจ SAF จะอยู่ที่ 2.5-2.7 พันล้านบาท และคาดว่าในปี 2026 จะสร้าง EBITDA ได้มากกว่า 6.2 พันล้านบาท (คิดเป็น 5% ของ EBITDA รวม) และเพิ่มขึ้นเป็น 8 พันล้านบาทในปี 2027 (10% ของ EBITDA รวม) ข้อสังเกต: ความยืดหยุ่นและการบริหารความเสี่ยง นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า BCP มีความยืดหยุ่นในการผลิตสูง โดยสามารถปรับเปลี่ยนการผลิตระหว่าง SAF และน้ำมันดีเซลหมุนเวียน (HVO) เพื่อให้สอดคล้องกับสภาวะตลาดและส่วนต่างราคาที่เหมาะสม นอกจากนี้ บริษัทยังสร้างความมั่นคงด้านวัตถุดิบผ่านโครงการ “Fry-to-Fly” อย่างไรก็ตาม ยังคงมีปัจจัยที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงจากต้นทุนวัตถุดิบที่อาจปรับตัวสูงขึ้น ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ รวมถึง ภาวะอุปทานส่วนเกินในตลาดโลก จากการขยายกำลังการผลิตในจีนและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซึ่งอาจกดดันส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ได้ในระยะสั้น ส่วนสรุป: มุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ โดยรวมแล้ว INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มธุรกิจของ BCP โดยคาดการณ์ว่ากำไรปกติปี 2026 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY จากค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับสูงและการรับรู้ประโยชน์จาก Synergy ในพอร์ตธุรกิจทั้งหมด รวมถึงการเริ่มรับรู้รายได้จาก SAF เต็มไตรมาส ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกสำคัญที่ช่วยหนุนให้ผลประกอบการของบริษัทมีความมั่นคงและเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงด้านเศรษฐกิจชะลอตัวและการแข่งขันในธุรกิจค้าปลีกน้ำมันที่อาจรุนแรงขึ้นก็ตาม