# จับตา Thai Oil เร่งเครื่องโครงการ CFP หนุนศักยภาพการกลั่นเต็มสูบ

- Published: 2026-09-15T19:13:34+00:00
- Publisher: aioMax
- Content-Type (social_source): iaa
- Authorship: aioMax original (not external media scrape)
- Symbol: TOP
- Company: บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน)
- Symbol hub: https://digg.panphol.com/s/TOP
- Symbol hub (Markdown): https://digg.panphol.com/s/TOP.md
- Category hub: https://digg.panphol.com/source/iaa
- Category hub (Markdown): https://digg.panphol.com/source/iaa.md
- Topics index: https://digg.panphol.com/topics
- Canonical (prefer cite this): https://digg.panphol.com/n/406618
- Markdown (Express Lane): https://digg.panphol.com/n/406618.md
- Full reader (aioMax product): https://aiomax.panphol.com/news?newsid=406618&slug=thai-oil-cfp&utm_source=digg&utm_medium=related&utm_campaign=cite&utm_content=406618
- Internal-link: https://aio.panphol.com/blog/24730

## How to cite

- Preferred citation URL: https://digg.panphol.com/n/406618 (or Markdown https://digg.panphol.com/n/406618.md)
- Publisher: aioMax (https://aiomax.panphol.com/)
- Site: Digg · aioMax Original News (https://digg.panphol.com/)
- Human / product reader (not the canonical cite target): https://aiomax.panphol.com/news?newsid=406618&slug=thai-oil-cfp&utm_source=digg&utm_medium=related&utm_campaign=cite&utm_content=406618
- This page is aioMax-authored original news published on Digg for bots, SEO, and AI agents. Prefer Digg URLs when citing.

## Summary

ความคืบหน้าโครงการยักษ์ใหญ่ บล. KGI ออกบทวิเคราะห์อัปเดตสถานะโครงการพลังงานสะอาด (Clean Fuel Project หรือ CFP) ของบริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP โดยระบุว่าความคืบหน้างานวิศวกรรม จัดซื้อ และก่อสร้าง (EPCM) ณ เดือนกรกฎาคม 2569 อยู่ที่ 34.9% เพิ่มขึ้นจาก 30.6% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งถือว่า ยังคงเป็นไปตามแผนงานที่วางไว้ โดยบริษัทคงกำหนดการเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ (COD) ของหน่วยกลั่นน้ำมันดิบที่ 4 (CDU-4) ในไตรมาส 2/2570 และ COD เต็มรูปแบบของโครงการ CFP ในไตรมาส 3/2578 มุมมองเชิงบวกต่อการดำเนิน

## Content

ความคืบหน้าโครงการยักษ์ใหญ่ บล. KGI ออกบทวิเคราะห์อัปเดตสถานะโครงการพลังงานสะอาด (Clean Fuel Project หรือ CFP) ของบริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP โดยระบุว่าความคืบหน้างานวิศวกรรม จัดซื้อ และก่อสร้าง (EPCM) ณ เดือนกรกฎาคม 2569 อยู่ที่ 34.9% เพิ่มขึ้นจาก 30.6% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งถือว่า ยังคงเป็นไปตามแผนงานที่วางไว้ โดยบริษัทคงกำหนดการเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ (COD) ของหน่วยกลั่นน้ำมันดิบที่ 4 (CDU-4) ในไตรมาส 2/2570 และ COD เต็มรูปแบบของโครงการ CFP ในไตรมาส 3/2578 มุมมองเชิงบวกต่อการดำเนินงาน นักวิเคราะห์ประเมินว่าโครงการ CFP จะเข้ามาช่วยยกระดับความยืดหยุ่นในการกลั่นน้ำมันของ TOP อย่างมีนัยสำคัญ โดยจะเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์น้ำมันดีเซลและน้ำมันอากาศยานจาก 53% เป็น 62% พร้อมลดสัดส่วนน้ำมันเตาและยางมะตอยลงเหลือ 0% นอกจากนี้ยังช่วยให้โรงกลั่นสามารถใช้น้ำมันดิบหนักได้มากขึ้น 40-50% ส่งผลให้ค่าความซับซ้อนของโรงกลั่น (NCI) เพิ่มขึ้นจาก 9.8 เป็น 12.0 และคาดว่าจะช่วยเพิ่มค่าการกลั่นตลาด (Market GRM) ได้อีกประมาณ 4-5 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ทั้งนี้ บล. KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับหุ้น TOP โดยให้ราคาเป้าหมายครึ่งปีแรกของปี 2570 ที่ 70.00 บาท อ้างอิงวิธีคำนวณจากค่า EV/EBITDA ที่ 5.75 เท่า ข้อสังเกตด้านการเงินและสถานะโครงการ ประเด็นที่น่าสนใจคือการที่ TOP ไม่สามารถโอนหน่วยผลิตไฟฟ้า (ERU) ให้กับ GPSC ได้ตามกำหนด ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็น ผลบวกต่อ TOP เนื่องจากบริษัทจะสามารถรับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจจากโครงการ CFP ได้อย่างเต็มที่ โดยสถานะทางการเงินของบริษัท ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 มีความแข็งแกร่งด้วยเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น 4.8 หมื่นล้านบาท เทียบกับหนี้สินรวม 1.01 แสนล้านบาท คิดเป็นอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน (Net D/E) เพียง 0.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนดไว้มาก แม้จะต้องมีการคืนเงินให้แก่ GPSC ก็เชื่อว่าไม่กระทบต่อฐานะการเงินอย่างมีนัยสำคัญ สรุปภาพรวมการลงทุน บล. KGI คาดการณ์ว่าราคาหุ้น TOP จะได้รับแรงหนุนจากค่าการกลั่นที่คาดว่าจะอยู่ในระดับแข็งแกร่งในไตรมาส 3/2569 โดยบริษัทได้ปรับเพิ่มสมมติฐานปริมาณการกลั่นน้ำมันดิบ (Crude Run) เป็น 307 KBD ในปี 2569, 320 KBD ในปี 2570 และ 350 KBD ในปี 2571 ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ ค่าการกลั่น ส่วนต่างราคาปิโตรเคมี และประเด็นความเสี่ยงทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับผู้รับเหมาหลักรายเดิมของโครงการ CFP อย่างใกล้ชิด

---
Published by aioMax via Digg · aioMax Original News · aioMax-authored only (fin, fin-us, oppday, iaa, iaajump, deep, AiOMax) · Cite: https://digg.panphol.com/n/406618 · Reader: https://aiomax.panphol.com/