2026-08-26T19:09:00+00:00 iaa PR9 บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) PR9 สัญญาณบวกผู้ป่วยต่างชาติหนุนกำไรครึ่งปีหลังฟื้นตัว ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น PR9 หรือ บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมเคาะราคาเป้าหมายที่ 22.70 บาท ด้วยวิธีคิดแบบ DCF (WACC 10%, LTG 3%) ซึ่งมี Upside จากราคาปัจจุบันถึง 24% โดยมองว่าแนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2569 (2H69F) จะฟื้นตัวได้ดีจากการเติบโตของกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติและการฟื้นตัวของผู้ป่วยไทย เจาะลึกปัจจัยหนุนการเติบโต ภาพรวมรายได้ใน 2H69F มีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจน โดยในไตรมาส 2/2569 รายได้โรงพยาบาลเพิ่มขึ้น 3% YoY นำโดยกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโตเด่นถึง 10.8% YoY ส่งผลให้สัดส่วนรายได้ต่างชาติพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 29% โดยเฉพาะเมียนมาและตะวันออกกลางที่เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก นอกจากนี้ บริษัทยังเน้นการรักษาโรคซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้เฉลี่ยต่อผู้ป่วย (IPD เพิ่มขึ้น 11% YoY, OPD เพิ่มขึ้น 3% YoY) แม้จำนวนผู้ป่วยรวมจะยังไม่สูงมาก แต่การลงทุนในเครื่องมือแพทย์เฉพาะทาง เช่น Biplane Angiography และ HBOT ช่วยเพิ่มศักยภาพในการรองรับเคสยากได้เป็นอย่างดี ข้อสังเกตและสถานะทางการเงิน สำหรับกำไรในไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล (High Season) ที่หนุนผู้ป่วยไทยฟื้นตัว อย่างไรก็ตามต้องจับตาฐานภาษีที่ต่ำในปีก่อนหน้าอาจจำกัดการเติบโต YoY บางส่วน ในส่วนของอัตรากำไร (Margin) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นใน 2H69F จาก Operating leverage และค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีแนวโน้มลดลงหลังจากพ้นค่าใช้จ่ายพิเศษในไตรมาส 2/2569 ทั้งนี้บริษัทมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีหนี้สินต่อทุน (Net IBD/Equity) อยู่ในระดับต่ำมากที่ 0.00 เท่า สะท้อนถึงความมั่นคงทางการเงินและกระแสเงินสดที่เพียงพอต่อการดำเนินธุรกิจ สรุปภาพรวมการลงทุน นักวิเคราะห์มองว่า PR9 กำลังเข้าสู่ช่วงการฟื้นตัวของกำไรอย่างเต็มตัว โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 900 ล้านบาท และปี 2570 อยู่ที่ 987 ล้านบาท ตามลำดับ ปัจจัยบวกสำคัญคือการเพิ่มสัดส่วนเคสรักษาโรคซับซ้อนและการใช้ประโยชน์จากต้นทุนคงที่ (Operating leverage) ที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตามนักลงทุนควรระวังปัจจัยเสี่ยง ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจในประเทศ การระบาดของโรคตามฤดูกาล ความล่าช้าในการชำระเงินจากสถานทูต และความไม่สงบในตะวันออกกลางที่อาจส่งผลกระทบต่อจำนวนผู้ป่วยต่างชาติได้