2026-08-24T19:10:01+00:00 iaa CBG บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) CBG จับตาการแข่งขันในเมียนมา พร้อมลุ้นการเติบโตจากสินค้าใหม่ ไฮไลท์สำคัญ โบรกเกอร์ PI ออกบทวิเคราะห์หุ้น CBG (บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน)) โดยคงคำแนะนำ “ถือ” พร้อมปรับมูลค่าพื้นฐานขึ้นเป็น 55.00 บาท (จากเดิม 50.00 บาท) โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าแบบ PE Multiple ที่ 16 เท่าของปี 2567 ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ วิเคราะห์เจาะลึกผลประกอบการ แนวโน้มกำไรใน Q3/2569 คาดว่าจะทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แม้ยอดขายจะเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แต่ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น สำหรับยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศคาดเติบโตต่อเนื่อง 7%-9% YoY ส่วนตลาดต่างประเทศคาดทรงตัวเนื่องจากการขาดหายไปของยอดขายในกัมพูชา แม้ว่าตลาดเมียนมาจะเติบโตโดดเด่นถึง 70%-80% YoY ก็ตาม ทั้งนี้ บริษัทเริ่มรับรู้รายได้จากการรับจ้างผลิตสินค้า LOVEZA ตั้งแต่ Q2/2569 ซึ่งมีกระแสตอบรับดีและคาดว่าจะสร้างยอดขายได้ถึง 20-25 ล้านบาทใน Q4/2569 ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง ปัจจัยที่ต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดคือ การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดเมียนมา หลังจากคู่แข่งอย่างโอสถสภาเตรียมผลิตสินค้าเข้าแข่งขันมากขึ้น รวมถึงความคล่องตัวในการนำเข้าสินค้าที่เพิ่มขึ้นของคู่แข่ง นอกจากนี้ บริษัทอยู่ระหว่างขยายกำลังการผลิตขวดแก้วด้วยเงินลงทุน 1.8 พันล้านบาท ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและลดต้นทุนในอนาคต โดยคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ใน Q4/2570 ซึ่งจะส่งผลบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 1%-1.5% สรุปสถานะการลงทุน ในด้านการบริหารจัดการเงิน บริษัทไม่มีแผนการลงทุนขนาดใหญ่ที่มีนัยสำคัญ ทำให้คาดการณ์ว่าจะมีนโยบายจ่ายเงินปันผลในอัตราที่สูงขึ้น โดยประเมินว่า Dividend Payout Ratio มีโอกาสเพิ่มขึ้นเป็น 70% ทั้งนี้ ล่าสุดบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1.0 บาทต่อหุ้น (ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 27 ส.ค. 2569) โดยรวมแล้วราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังการฟื้นตัวไปพอสมควรแล้ว จึงแนะนำให้ “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลและติดตามความชัดเจนของการขยายธุรกิจผ่านการขายหัวเชื้อในต่างประเทศช่วงปลายปี ซึ่งอาจเป็นปัจจัยบวก (Upside) เพิ่มเติมต่อประมาณการกำไร