2026-08-18T19:14:25+00:00 iaa CBG บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) โบรกเกอร์ BYD หั่นคำแนะนำ CBG หลังกำไร Q2/26 หดตัว แม้ตัวเลขออกมาดีกว่าคาด ไฮไลท์สำคัญ บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CBG รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/26 อยู่ที่ 736 ล้านบาท แม้จะเติบโต 21% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคง หดตัว 8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวถือว่าดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ประมาณ 10% โดยมีรายได้รวมทำสถิติสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาสที่ 5,829 ล้านบาท วิเคราะห์ผลประกอบการและปัจจัยกดดัน โบรกเกอร์ BYD ระบุว่า แม้รายได้จะเติบโต แต่ อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลง มาอยู่ที่ระดับ 26.4% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากการรับจัดจำหน่ายสินค้า (เช่น เครื่องดื่มแอลกอฮอล์) ที่มีมาร์จิ้นต่ำเพิ่มสูงขึ้นถึง 23% YoY ประกอบกับมีภาระต้นทุนคงที่ (Unabsorbed Fixed Costs) จากการเดินเครื่องจักรไม่เต็มกำลังการผลิต ซึ่งเป็นผลกระทบโดยตรงจากยอดขายส่งออกในกัมพูชาที่ หดตัวลงอย่างหนักถึง 31% YoY ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน โบรกเกอร์ BYD ได้ปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ลดน้ำหนัก" (REDUCE) โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 49.00 บาทต่อหุ้น ด้วยวิธี DCF (WACC 9.7%, Terminal growth rate 2.0%) โดยมีข้อสังเกตสำคัญคือ 1) ความเสี่ยงจากการฟื้นตัวของตลาดกัมพูชาที่อาจล่าช้ากว่าคาด ซึ่งจะกลายเป็นตัวฉุดรั้งกำไรและสร้างต้นทุนส่วนเกิน และ 2) แรงกดดันด้านอัตรากำไร (Margin Squeeze) หากสัดส่วนรายได้ยังเทน้ำหนักไปที่ธุรกิจจัดจำหน่ายที่มีมาร์จิ้นต่ำมากกว่าสินค้าแบรนด์ตนเอง ส่วนสรุป แม้ผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลัง (2H26) คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยมีปัจจัยหนุนจากความแข็งแกร่งของยอดขายในประเทศและการเติบโตในเมียนมาร์ (+53% YoY) รวมถึงการเร่งหาลูกค้า OEM เข้ามาทดแทนกำลังการผลิตที่ว่างอยู่ แต่โบรกเกอร์ BYD มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นแรงก่อนหน้านี้ได้สะท้อนมุมมองว่าผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว จึงแนะนำให้ระมัดระวังความเสี่ยงจากต้นทุนการผลิตและภาวะเศรษฐกิจในต่างประเทศที่ยังมีความไม่แน่นอนสูง