2026-08-14T21:48:23+00:00 fin EGCO บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) EGCO กำไรสุทธิ Q2/2569 หดตัว 69% YoY กดดันจากรายได้สัญญาใหม่และต้นทุนการเงิน ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ปรับตัวลดลงตามปัจจัยด้านสัญญาขายไฟฟ้าและรายการพิเศษ ขณะที่ฝ่ายจัดการเร่งบริหารความเสี่ยงจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ EGCO รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 663 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 69% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และลดลง 24% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้ที่ลดลงของโครงการเคซอนภายใต้สัญญาฉบับใหม่ รวมถึงผลกระทบจากปริมาณการขายไฟฟ้าที่ลดลงในบางโครงการและการรับรู้ผลขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน ทั้งนี้ EGCO ยังคงเดินหน้าตามกลยุทธ์ "POWER 4" เพื่อสร้างความมั่นคงของผลการดำเนินงานในระยะยาวท่ามกลางความผันผวนของราคาพลังงานและสถานการณ์โลก Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน หัวใจสำคัญคือการปรับเปลี่ยนสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PSA) ของโครงการเคซอน และปริมาณการผลิตที่ลดลงในบางโครงการหลัก หัวใจคืออะไร: ปัจจัยหลักที่กดดันกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 2/2569 คือการเริ่มจ่ายไฟฟ้าตามสัญญา PSA ฉบับใหม่ของโครงการเคซอนตั้งแต่วันที่ 26 ตุลาคม 2568 ซึ่งมีอัตราค่าขายไฟฟ้าต่อหน่วยต่ำกว่าสัญญาเดิม ประกอบกับปริมาณการขายไฟฟ้าที่ลดลงในโครงการพาจู อีเอส และเอสบีพีแอล รวมถึงการรับรู้ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเครื่องมือทางการเงิน ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น: สัญญาใหม่: โครงการเคซอนมีอัตราค่าขายไฟฟ้าต่อหน่วยลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับสัญญาเดิม ส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้รวม ปริมาณการผลิต: โครงการพาจู อีเอส และเอสบีพีแอล มีปริมาณการสั่งจ่ายไฟฟ้าลดลง นอกจากนี้ยังมีปัจจัยด้านฤดูกาลและความเร็วลมที่ส่งผลกระทบต่อโครงการพลังงานหมุนเวียนอย่างหยุนหลิน รายการพิเศษ: มีการรับรู้การตัดจำหน่ายมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์สุทธิจากการเข้าซื้อพินนาเคิลทู และการซื้อสัดส่วนเพิ่มในลินเดน ทอปโก้ รวมถึงผลขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงินที่เพิ่มขึ้น จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่: มีโอกาสต่อเนื่องในส่วนของสัญญา: ผลกระทบจากสัญญา PSA ฉบับใหม่ของเคซอนเป็นปัจจัยถาวรที่จะส่งผลต่อรายได้ในระยะยาวตามเงื่อนไขสัญญาใหม่ ลักษณะครั้งคราว: ปัจจัยด้านปริมาณการขายไฟฟ้าที่ลดลงจากแผนการซ่อมบำรุงเป็นเหตุการณ์ปกติที่เกิดขึ้นตามรอบเวลา ส่วนผลขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงินเป็นรายการที่ผันผวนตามสภาวะตลาด มุมมองฝ่ายจัดการ: บริษัทระบุว่าผลกระทบจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์และราคาพลังงานอยู่ในระดับจำกัด เนื่องจากการกระจายการลงทุนที่หลากหลายทั้งในด้านประเทศ ประเภทเชื้อเพลิง และเทคโนโลยี Highlight สำคัญ กำไรสุทธิ: ไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 663 ล้านบาท ลดลง 69% YoY และ 24% QoQ รายได้รวม: อยู่ที่ 9,670 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% QoQ แต่ลดลง 15% YoY โครงการเคซอน: เป็นปัจจัยกดดันหลักจากอัตราค่าขายไฟฟ้าต่อหน่วยที่ลดลงตามสัญญาใหม่ การลงทุนเพิ่ม: รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากการเข้าถือหุ้น 49% ในพินนาเคิลทู ซึ่งช่วยชดเชยผลกระทบในบางส่วน สถานะการเงิน: เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ 30 มิ.ย. 2569 อยู่ที่ 31,811 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2568 ภาพรวมผลประกอบการ รายได้รวมในไตรมาส 2/2569 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2% QoQ จากปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของโครงการบีพียู อย่างไรก็ตามเมื่อเทียบ YoY รายได้รวมลดลง 15% จากผลกระทบของสัญญาเคซอนและปริมาณการขายไฟฟ้าที่ลดลงในหลายโครงการ กำไรจากการดำเนินงานลดลงอย่างมากถึง 98% YoY สะท้อนถึงแรงกดดันด้านต้นทุนและรายได้ที่ลดลง โอกาส การขยายตัวของศูนย์ข้อมูล (Data Center) และความต้องการใช้ไฟฟ้าในสหรัฐอเมริกาและเอเชียเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว โครงการระหว่างก่อสร้าง 4 แห่ง (กำลังการผลิตรวม 698 เมกะวัตต์) เช่น โครงการพลังงานลมและแบตเตอรี่ในสหรัฐฯ จะทยอย COD ในช่วงปี 2569-2570 กลยุทธ์การกระจายการลงทุนช่วยลดความเสี่ยงจากการพึ่งพาโครงการใดโครงการหนึ่ง ความเสี่ยง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่อาจส่งผลต่อราคาพลังงานและห่วงโซ่อุปทาน ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยที่ส่งผลต่อต้นทุนทางการเงิน การสิ้นสุดของสิทธิประโยชน์ทางภาษี (Tax Holiday) ในบางโครงการ เช่น เอสบีพีแอล สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินภายใต้ภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง ความคืบหน้าของโครงการก่อสร้างใหม่ (เอเพ็กซ์) ให้เป็นไปตามกำหนดการ (COD) ปริมาณการผลิตไฟฟ้าของโครงการพลังงานหมุนเวียน (ลม/แสงอาทิตย์) ที่ผันผวนตามสภาพอากาศ การรับรู้รายได้จากโครงการที่เข้าลงทุนใหม่ (พินนาเคิลทู) ว่าจะช่วยชดเชยรายได้ที่หายไปได้มากน้อยเพียงใด รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) IPP: กำไรลดลงจากปริมาณการขายไฟฟ้าที่ลดลงเนื่องจากการซ่อมบำรุงตามแผน PP: โครงการเคซอนได้รับผลกระทบจากสัญญาใหม่ ส่วนโครงการหยุนหลินได้รับผลกระทบจากความเร็วลมเฉลี่ยที่ลดลง SPP: กำไรเพิ่มขึ้นจากการซ่อมบำรุงที่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน และการบันทึกค่าก๊าซย้อนหลังในปีที่ผ่านมา OTH: กำไรลดลงจากรายได้ค่าบริการของเอสโกและซีดีไอที่ลดลง ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2569 บริษัทมีสินทรัพย์รวม 224,391 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากสิ้นปี 2568 หนี้สินรวมอยู่ที่ 123,010 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E Ratio) อยู่ที่ 1.21 เท่า สะท้อนโครงสร้างทางการเงินที่ยังคงอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ สรุปท้าย ผลประกอบการของ EGCO ในไตรมาส 2/2569 เผชิญกับความท้าทายจากการปรับเปลี่ยนสัญญาขายไฟฟ้าหลักและปัจจัยด้านฤดูกาล แม้กำไรจะปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและมีการกระจายความเสี่ยงผ่านโครงการลงทุนที่หลากหลาย นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของโครงการใหม่ที่จะเริ่ม COD ในอนาคต ซึ่งจะเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลักในระยะถัดไป