2026-08-13T19:36:11+00:00 iaa BAM บริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) BAM กำไร Q2/26 ต่ำกว่าคาด โบรกฯ ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 7 บาท ไฮไลท์สำคัญ บริษัทบริหารสินทรัพย์กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ BAM เผยผลประกอบการไตรมาส 2/2569 มีกำไรสุทธิออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยได้รับแรงกดดันจากรายได้จากการบริหารจัดการ NPL ที่ต่ำกว่าเป้าหมาย ประกอบกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้โบรกเกอร์ InnovestX ตัดสินใจปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลง เจาะลึกผลประกอบการและมุมมองโบรกเกอร์ InnovestX วิเคราะห์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 2/2569 แม้จะฟื้นตัวขึ้น 8% จากไตรมาสก่อน (QoQ) แต่หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ถือว่าลดลงถึง 82% เนื่องจากฐานปีก่อนสูงเป็นพิเศษ ทั้งนี้ โบรกเกอร์ได้ปรับลดคำแนะนำเป็น NEUTRAL และปรับราคาเป้าหมายลงจาก 7.5 บาท เหลือ 7 บาท โดยใช้วิธีการคำนวณแบบ DDM (Dividend Discount Model) เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรและเงินปันผล (DPS) ลงจาก 0.45 บาท เหลือ 0.4 บาทต่อหุ้น ข้อสังเกตและปัจจัยแวดล้อม ประเด็นที่น่าจับตามองคือผลเรียกเก็บเงินสด (Cash Collection) ในช่วงครึ่งปีแรกที่ทำได้เพียง 42% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 1.55 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม คาดว่าในครึ่งปีหลัง (2H26) ผลเรียกเก็บจะปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาลและมีดีลใหญ่รออยู่ ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) เพิ่มขึ้น 8% QoQ จากผลขาดทุนด้านการด้อยค่าของทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ขณะที่ต้นทุนทางการเงินเริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้นโดยลดลง 10 bps QoQ สรุปภาพรวมการลงทุน แม้ผลประกอบการระยะสั้นจะเผชิญกับความท้าทายจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและอุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา แต่ BAM ยังคงมีจุดเด่นในด้าน อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจถึง 5.9% สำหรับปี 2569 นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากการแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาดและภาวะเงินเฟ้อที่อาจกระทบต่อความสามารถในการเรียกเก็บเงินสดของบริษัทในอนาคต