2026-08-07T08:32:12+00:00 iaa GULF บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) GULF โชว์ผลงาน Q2/26 แกร่งเกินคาด โบรกฯ มั่นใจอนาคตสดใสเคาะเป้า 76 บาท สรุปไฮไลท์สำคัญ บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF ประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 ที่โดดเด่น โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.24 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 36.5% จากไตรมาสก่อนหน้า (q-q) ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง 14-17% โดยได้รับแรงหนุนสำคัญจากรายได้เงินปันผลของ KBANK และการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้า IPP รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เติบโตต่อเนื่อง เจาะลึกผลการดำเนินงานและการเติบโต โบรกเกอร์ FSSIA ระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานหลัก (Core Profit) ในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1.09 หมื่นล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง 16.9% (q-q) และ 53.4% (y-y) โดยมีปัจจัยบวกจากปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและราคาค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้นในโครงการ Jackson ที่สหรัฐฯ สำหรับแนวโน้มในครึ่งปีหลัง 2569 คาดว่ากำไรจะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากโครงการ Data Center ที่จะเริ่มรับรู้กำไรเต็มที่ในไตรมาส 4/2569 และการรับรู้รายได้จากกำลังการผลิตใหม่ๆ ที่ทยอย COD เข้ามา ทั้งนี้ FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 76 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่าที่สะท้อนการเติบโตของกำลังการผลิตใหม่และการขยายธุรกิจ Data Center ข้อสังเกตด้านการเงินและปัจจัยเสี่ยง ในส่วนของสถานะทางการเงิน ณ สิ้นครึ่งแรกของปี 2569 พบว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E Ratio) ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 1.35 เท่า จากเดิม 1.14 เท่าในช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตามระดับดังกล่าวยังถือว่าอยู่ในเกณฑ์ที่ปลอดภัยและต่ำกว่าเงื่อนไขของหุ้นกู้ (Bond Covenant) ที่ 3.5 เท่าอย่างมาก นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากรายการพิเศษที่เกี่ยวข้องกับพนักงาน ซึ่งไม่ได้กระทบต่อศักยภาพในการทำกำไรในระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ บทสรุปการลงทุน FSSIA มองว่า GULF ยังคงเป็นหนึ่งในผู้เล่นหลักที่มีโอกาสสูงในการคว้าสัญญาซื้อขายไฟฟ้าโดยตรง (Direct PPA) และการประมูลโครงการใหม่ๆ ของภาครัฐภายใต้แผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) ฉบับใหม่ ซึ่งถือเป็น Upside ที่ยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการ โดยคาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ย (CAGR) ในช่วงปี 2569-2568 ไว้ที่ 21% ต่อปี ซึ่งตอกย้ำความแข็งแกร่งของบริษัทในฐานะผู้นำกลุ่มสาธารณูปโภคที่พร้อมเติบโตไปกับโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและเทคโนโลยีของประเทศ