2026-08-07T19:13:08+00:00 iaa SNPS บริษัท สเปเชี่ยลตี้ เนเชอรัล โปรดักส์ จำกัด (มหาชน) หยวนต้าหั่นเป้ากำไร SNPS หลังต้นทุนพุ่งกดดันมาร์จิ้น แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/2569 อ่อนแอกว่าคาด บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์ปรับลดประมาณการกำไรปกติของบริษัท Specialty Natural Products (SNPS) ลง โดยคาดการณ์กำไรในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 19 ล้านบาท ลดลง 26.6% จากไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 32.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโตขึ้นอยู่ที่ 148 ล้านบาท (+24.9% QoQ, +5.0% YoY) จากความสำเร็จในการขยายช่องทางจำหน่ายของลูกค้ากลุ่ม ODM ทั้งในและต่างประเทศ แต่ผลกำไรกลับถูกกดดันอย่างหนักจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่คาดว่าจะลดลงเหลือ 31.0% จากเดิมที่ 46.0% ในไตรมาส 1/2569 ปัจจัยลบจากต้นทุนวัตถุดิบและการปรับราคาขายไม่ทันการณ์ สาเหตุหลักที่ส่งผลกระทบต่อกำไรในไตรมาสนี้ คือราคาต้นทุนวัตถุดิบการผลิตหลักอย่างสารสกัดออกฤทธิ์ (API) สำหรับธุรกิจ ODM บางรายการที่ ปรับตัวสูงขึ้นตามราคาน้ำมัน ในขณะที่บริษัทไม่สามารถปรับราคาขายขึ้นได้ทันท่วงทีในไตรมาสนี้ ส่งผลให้ภาพรวมกำไรปกติในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 คิดเป็นเพียง 38.3% ของประมาณการเดิมทั้งปี นอกจากนี้ ในช่วงครึ่งปีหลัง (2H26) แม้บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้จากสินค้าใหม่กลุ่ม “น้ำลายเทียม” และมีการปรับขึ้นราคาขายกับลูกค้าบางราย แต่คาดว่าจะยังไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นได้ทั้งหมด ทำให้ GPM ในช่วงครึ่งปีหลังคาดว่าจะอยู่ที่ 35.0% ลดลงจาก 41.0% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน การปรับลดประมาณการและคำแนะนำการลงทุน จากแนวโน้มดังกล่าว บล.หยวนต้า จึงได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ลง 20.1% และ 14.0% ตามลำดับ โดยคาดกำไรปี 2569 อยู่ที่ 96 ล้านบาท (-14.3% YoY) และปี 2570 อยู่ที่ 113 ล้านบาท (+17.3% YoY) พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5.00 บาท (จากเดิม 6.00 บาท) โดยใช้วิธีปรับลดค่า P/E ในการประเมินมูลค่าลงเหลือ 18.0 เท่า จากเดิม 20.0 เท่า เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากกำไรที่อ่อนแอกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า สรุปคำแนะนำการลงทุน ด้วยราคาหุ้นปัจจุบันที่เหลือ Upside gain เพียง 11.6% จากราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.00 บาท บล.หยวนต้าจึงได้ ปรับลดคำแนะนำลงเป็น TRADING โดยนักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังและติดตามการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบของบริษัทอย่างใกล้ชิด เนื่องจากยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันความสามารถในการทำกำไรของ SNPS ในระยะสั้น