2026-08-06T05:08:58+00:00 iaa CKP บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) CKP ถูกปรับลดคำแนะนำเป็น TRADING หลังแนวโน้มกำไรถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซและเอลนีโญ ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ได้ออกบทวิเคราะห์ปรับลดคำแนะนำหุ้น CKP ลงจาก "ซื้อ" เป็น “TRADING” โดยคงราคาเหมาะสมที่ 2.90 บาทต่อหุ้น แม้คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 2/2569 จะเติบโตขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล แต่ในระยะกลางถึงยาว บริษัทกำลังเผชิญกับความเสี่ยงจากปรากฏการณ์ซูเปอร์เอลนีโญที่อาจรุนแรงขึ้นในช่วงปลายปี 2569 ถึงปี 2570 ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อปริมาณน้ำในเขื่อน วิเคราะห์ผลประกอบการและปัจจัยกระทบ สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดว่าจะมีกำไรปกติอยู่ที่ 202 ล้านบาท เติบโต 74% QoQ จากรายได้โรงไฟฟ้า BIC ที่เพิ่มขึ้นหลังผ่านพ้นการปิดซ่อมบำรุงนอกแผน อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาในภาพรวม YoY คาดว่ากำไรจะลดลง 43% เนื่องจาก ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ 360 บาท/MMBtu (+25% QoQ, +13% YoY) และการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงไฟฟ้า BIC ทั้งนี้ คาดว่ากำไรปกติในครึ่งปีแรกของปี 2569 จะคิดเป็นสัดส่วนเพียง 18% ของประมาณการทั้งปี โดยบริษัทคาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 3/2569 จะเป็นจุดสูงสุดของปีจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาว ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์ นักวิเคราะห์มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาประมาณ 8% ตั้งแต่ต้นปี (YTD) ได้สะท้อนปัจจัยบวกจากความคืบหน้าของแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) ฉบับใหม่ไปบางส่วนแล้ว แต่ในระยะถัดไปมีความเสี่ยงจาก ปริมาณน้ำในลาวที่คาดว่าจะลดลงสู่ระดับปกติ รวมถึงสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่กดดันต้นทุนก๊าซธรรมชาติให้ทรงตัวในระดับสูง ซึ่งส่งผลลบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของโครงการ BIC อย่างมีนัยสำคัญ สรุปภาพรวมการลงทุน หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 1,779 ล้านบาท (-23% YoY) โดยประเมินว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside เพียง 13.3% จึงแนะนำให้เปลี่ยนกลยุทธ์เป็น “TRADING” เพื่อรอจังหวะความชัดเจนของผลกระทบจากปรากฏการณ์ซูเปอร์เอลนีโญที่จะเริ่มส่งผลกระทบอย่างชัดเจนในช่วงปลายปี 2569 เป็นต้นไป ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันหลักต่อผลประกอบการในอนาคต