2026-08-06T05:07:53+00:00 iaa BGRIM บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) BGRIM รับแรงกดดันต้นทุนก๊าซพุ่ง โบรกฯ แนะ TRADING รอจังหวะย่อตัว ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์ B. Grimm Power (BGRIM) โดยคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 475 ล้านบาท ทรงตัวทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (QoQ) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แม้จะดีกว่าที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้า แต่บริษัทกำลังเผชิญกับความท้าทายจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้ลดลงเหลือ 17.0% จาก 20.7% ในไตรมาส 1/2569 เนื้อหาการวิเคราะห์ หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569–2570 ลง 19% และ 3% ตามลำดับ เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่สูงและการเติบโตที่ชะลอตัวกว่าคาด พร้อมปรับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570 ที่ 18 บาทต่อหุ้น โดยมีวิธีคิดจาก Norm PER ที่ระดับ 31 เท่า ทั้งนี้ ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 คาดว่ากำไรจะยังทรงตัว โดยมีปัจจัยบวกจากการทยอยเปลี่ยนลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ไปสู่ระบบ Gas Link ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนของกำไรในระยะยาว รวมถึงการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลม Nakwol ในเกาหลีใต้เต็มไตรมาส อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่เพิ่มขึ้นจากการตั้งสำรองลูกหนี้ค่าไฟในเวียดนามยังคงเป็นปัจจัยกดดันผลประกอบการ ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์ นักวิเคราะห์ให้ข้อสังเกตว่า BGRIM มีระดับ Valuation และ Leverage ที่ค่อนข้างตึงตัวที่สุดในกลุ่มโรงไฟฟ้า โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (IBD/E) ณ สิ้นไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ราว 2.5 เท่า ส่งผลให้ศักยภาพในการรองรับโครงการใหม่ตามแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) มีจำกัดกว่าคู่แข่ง นอกจากนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายด้วย Norm PER ปี 2569-2570 ที่สูงถึง 50.2 เท่า และ 33.4 เท่า ซึ่งถือว่าสูงที่สุดในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน บทสรุปการลงทุน ด้วยปัจจัยด้านต้นทุนที่ยังสูงและภาระหนี้สินที่ตึงตัว ฝ่ายวิจัยจึงคงคำแนะนำ TRADING โดยแนะนำให้นักลงทุนรอจังหวะเข้าซื้อเมื่อราคาหุ้นย่อตัวลงมาต่ำกว่า 17 บาท เพื่อลดความเสี่ยงจากการลงทุนในสภาวะที่ Upside ยังคงจำกัด