2026-08-06T12:48:10+00:00 fin BRRGIF กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้ากลุ่มน้ำตาลบุรีรัมย์ BRRGIF Q2/2569: รายได้-กำไรสุทธิลดลง แต่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานพุ่งแรง เหตุรายการที่ไม่ใช่เงินสด รายได้รวมและกำไรสุทธิปรับตัวลดลง YoY เหตุหลักจากมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ ลดลง ขณะที่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานโตแรงจากการรับรู้กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้ากลุ่มน้ำตาลบุรีรัมย์ (BRRGIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2569 มีรายได้รวม 27.98 ล้านบาท ลดลง 7.44% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และมีสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นถึง 98.15% YoY โดยมีมูลค่า NAV อยู่ที่ 1,819.99 ล้านบาท หรือ 5.1999 บาทต่อหน่วย Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักของผลประกอบการ BRRGIF ในไตรมาส 2 ปี 2569 คือ การลดลงของรายได้จากการลงทุนสุทธิ (Net Investment Income) ซึ่งส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานลดลง โดยรายได้จากเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ซึ่งเป็นรายได้หลัก ลดลง 6.94% YoY เนื่องจากมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาดังกล่าวลดลงจากการทยอยได้รับเงินลงทุนคืน อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน (Changes in Net Assets from Operations) กลับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 98.15% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด (Non-cash items) คือ กำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ที่เพิ่มขึ้น และ ผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน (Fair Value Loss) ที่สูงขึ้น 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลง: สาเหตุหลักมาจากการที่มูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากการทยอยรับเงินลงทุนคืนตามสัญญา ทำให้รายได้จากส่วนนี้ลดลงตามไปด้วย ประกอบกับดอกเบี้ยรับที่ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อน การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น: กำไรจาก NRTA: ในไตรมาส 2 ปี 2569 กองทุนบันทึกกำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน 0.57 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด เนื่องจากกองทุนได้รับกระแสเงินสดตาม NRTA สูงกว่าที่ประมาณการไว้ ผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน: กองทุนรับรู้ผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจำนวน 5.89 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด เกิดจากการที่มูลค่าเงินลงทุน (Fair Value) ลดลงมากกว่ามูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ ตามประมาณการที่ลดลง 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ ลักษณะครั้งคราว สำหรับการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากเป็นผลมาจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด (Non-cash items) ทั้งกำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ซึ่งมีความผันผวนและไม่สะท้อนกระแสเงินสดที่แท้จริงที่กองทุนได้รับในแต่ละงวด ส่วน รายได้จากการลงทุนสุทธิที่ลดลง มีแนวโน้มที่จะต่อเนื่องในลักษณะที่ลดลงตามมูลค่าเงินลงทุนในสัญญา NRTA ที่ลดลงจากการทยอยรับคืน แต่ยังคงต้องติดตามการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวล ซึ่งเป็นรายได้หลักของธุรกิจโรงไฟฟ้า Highlight สำคัญ รายได้รวมลดลง 7.44% YoY: อยู่ที่ 27.98 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้จากเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ลดลง 6.94% YoY รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลง 7.48% YoY: อยู่ที่ 24.35 ล้านบาท การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 98.15% YoY: อยู่ที่ 19.03 ล้านบาท โดยเป็นผลจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1,819.99 ล้านบาท: หรือ 5.1999 บาทต่อหน่วย รายได้สุทธิจากธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้น 12.26% YoY: อยู่ที่ 94.55 ล้านบาท โดยมีรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าและไอน้ำเป็นหลัก ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 2 ปี 2569 BRRGIF มีรายได้รวม 27.98 ล้านบาท ลดลง 7.44% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 2.86% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 24.35 ล้านบาท ลดลง 7.48% YoY และ 4.74% QoQ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานพลิกจากขาดทุน 9.60 ล้านบาทในปีก่อน มาเป็นกำไร 19.03 ล้านบาทในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นถึง 98.15% YoY และเพิ่มขึ้น 173.09% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้กำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด สำหรับ 6 เดือนแรกของปี 2569 รายได้รวมอยู่ที่ 56.78 ล้านบาท ลดลง 7.27% YoY และรายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 49.91 ล้านบาท ลดลง 2.39% YoY ขณะที่การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานขาดทุน 7.01 ล้านบาท ลดลง 109.13% YoY โอกาส รายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวล: มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยในไตรมาส 2/2569 รายได้สุทธิจากโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้น 12.26% YoY เป็น 94.55 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าและไอน้ำ การบริหารจัดการต้นทุน: ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมของโรงไฟฟ้าชีวมวลลดลง 10.69% QoQ แม้รายได้รวมจะลดลง ซึ่งแสดงถึงความสามารถในการควบคุมต้นทุน ความเสี่ยง การลดลงของมูลค่าเงินลงทุนในสัญญา NRTA: เป็นความเสี่ยงหลักที่ส่งผลกระทบต่อรายได้หลักของกองทุน และมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจากการทยอยรับเงินลงทุนคืน ความผันผวนของรายการที่ไม่ใช่เงินสด: การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานที่ผันผวนจากการรับรู้กำไร/ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน อาจทำให้การประเมินผลประกอบการที่แท้จริงทำได้ยาก การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ: แม้จะไม่ได้ระบุในเอกสาร แต่การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านพลังงานหรือสิ่งแวดล้อมอาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจโรงไฟฟ้าได้ในอนาคต สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ แนวโน้มรายได้จากสัญญา NRTA: ติดตามการทยอยรับเงินลงทุนคืนและผลกระทบต่อรายได้ในอนาคต ผลประกอบการของธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวล: โดยเฉพาะรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าและไอน้ำ รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบ การรับรู้รายการที่ไม่ใช่เงินสด: การเปลี่ยนแปลงของกำไร/ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน และกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA นโยบายการจ่ายเงินปันผล: ติดตามการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการจ่ายเงินปันผลในอนาคต รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) รายได้จากสัญญา NRTA: ลดลง 6.94% YoY เป็น 27.87 ล้านบาท เนื่องจากมูลค่าเงินลงทุนในสัญญา NRTA ลดลงจากการทยอยรับเงินคืน รายได้รวม: ลดลง 7.44% YoY เป็น 27.98 ล้านบาท รายได้สุทธิจากโรงไฟฟ้าชีวมวล: เพิ่มขึ้น 12.26% YoY เป็น 94.55 ล้านบาท โดยมีรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้า 130.84 ล้านบาท และไอน้ำ 78.77 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานโรงไฟฟ้า: เพิ่มขึ้น 14.32% YoY เป็น 115.06 ล้านบาท โดยมีต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น 21.70% YoY เป็น 76.33 ล้านบาท กำลังการผลิตไฟฟ้าเฉลี่ย: สำหรับการซื้อขายในไตรมาส 2 ปี 2569 อยู่ที่ 7,605 กิโลวัตต์ต่อชั่วโมง ฐานะการเงินและกระแสเงินสด สินทรัพย์รวม: ณ 30 มิ.ย. 2569 อยู่ที่ 1,822.04 ล้านบาท ประกอบด้วยเงินลงทุนในสัญญา NRTA 1,716.00 ล้านบาท หนี้สินรวม: 2.05 ล้านบาท สินทรัพย์สุทธิ (NAV): 1,819.99 ล้านบาท หรือ 5.1999 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 5.4256 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นไตรมาสก่อนหน้า การจ่ายเงินปันผล: ในงวด 1 เม.ย. - 30 มิ.ย. 2568 มีการจ่ายเงินปันผล 0.02742 บาทต่อหน่วย สรุปท้าย BRRGIF ในไตรมาส 2 ปี 2569 เผชิญกับแรงกดดันจากรายได้หลักที่ลดลงจากการทยอยรับคืนเงินลงทุนในสัญญา NRTA อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานของธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวลยังคงเติบโตได้ดี และการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนั้น มาจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด ซึ่งต้องพิจารณาควบคู่ไปกับรายได้จากการลงทุนสุทธิที่แท้จริง เพื่อประเมินภาพรวมผลประกอบการของกองทุนอย่างรอบด้าน