2026-07-30T09:02:03+00:00 iaa BGRIM บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) BGRIM ถูกปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ หลังราคาหุ้นพุ่งแรงเกินพื้นฐาน ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น BGRIM โดยปรับลดคำแนะนำลงเหลือ “ถือ” พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายที่ 19.40 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาอย่างร้อนแรงถึง 38% ตั้งแต่ต้นปี (YTD) และพุ่งขึ้นกว่า 94% จากจุดต่ำสุดในช่วงเดือนมีนาคม ได้สะท้อนความคาดหวังเชิงบวกจากกระแสความต้องการใช้ไฟฟ้าของกลุ่ม Data Center ไปมากเกินกว่าปัจจัยพื้นฐานในปัจจุบันแล้ว เจาะลึกผลประกอบการและปัจจัยกระทบ สำหรับประมาณการกำไรปกติในไตรมาส 2/2569 คาดว่าจะอยู่ที่ 481 ล้านบาท ซึ่งถือว่า ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) แต่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (QoQ) โดยมีสาเหตุหลักจาก ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ซึ่งส่งผลกระทบต่อมาร์จิ้นของธุรกิจ SPP มากกว่าการปรับขึ้นของค่า Ft และปริมาณการขายไฟฟ้า นอกจากนี้ยังมีภาระค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการตั้งสำรองลูกหนี้การไฟฟ้าในเวียดนามประมาณ 90 ล้านบาท แม้จะมีผลประโยชน์ทางภาษีเข้ามาช่วยชดเชยบางส่วนก็ตาม ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน นักวิเคราะห์มองว่ากำไรปกติในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็นเพียง 44% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งสะท้อนถึง ความเสี่ยง (Downside risk) ที่อาจเกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง เนื่องจากแนวโน้มต้นทุนก๊าซธรรมชาติมีทิศทางปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ค่า Ft ยังคงที่ ซึ่งจะกดดันอัตรากำไรของธุรกิจ SPP ให้ลดลง นอกจากนี้ รายได้จากโครงการ Hydro ในสหรัฐฯ ยังได้รับผลกระทบจากปริมาณน้ำที่ลดลง แม้จะมีการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ในฟิลิปปินส์เข้ามาช่วยเสริม แต่ภาพรวมกำไรปกติในช่วงครึ่งปีหลังอาจไม่โดดเด่นอย่างที่ตลาดคาดหวัง สรุปภาพรวม ในเชิงกลยุทธ์การลงทุน LHS ประเมินว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้เกินกว่าราคาเป้าหมายที่ประเมินไว้ด้วยวิธี DCF (19.40 บาท) ไปแล้ว นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากความผันผวนของต้นทุนก๊าซธรรมชาติและการกำหนดค่า Ft ที่ไม่สอดคล้องกัน รวมถึงความล่าช้าของโครงการลงทุนใหม่ๆ ที่อาจทำให้กำไรต่ำกว่าคาดการณ์ได้