2026-07-21T00:15:27+00:00 iaa BCPG บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) BCPG ถูกปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ หลังกำไรปกติปีหน้าเสี่ยงลดลงจากการขายสินทรัพย์ ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น BCPG โดยคาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะปรับตัวลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ตามปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานลมในลาวและการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ยังคงเติบโตได้ดีเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) จากรายได้ส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาวและรายได้ค่าความพร้อมจ่าย (Capacity Revenue) ของโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ เจาะลึกผลประกอบการและการปรับโครงสร้างธุรกิจ LHS คาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 221 ล้านบาท (-65% QoQ, +68% YoY) โดยมีประเด็นสำคัญคือการเตรียมขายโรงไฟฟ้า Hamilton ในสหรัฐฯ ซึ่งคาดว่าจะเสร็จสิ้นในไตรมาส 3/2569 นี้ แม้บริษัทจะบันทึกกำไรพิเศษจากการขายราว 2.1 พันล้านบาท แต่การขายสินทรัพย์ดังกล่าวจะทำให้พอร์ตโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ลดลง ส่งผลให้กำไรปกติในปีหน้ามีแนวโน้ม หายไปประมาณ 500 ล้านบาท หรือคิดเป็น 25% ของฐานกำไรเดิม ซึ่งถือเป็นปัจจัยกดดันต่อการเติบโตในอนาคตหากบริษัทยังไม่มีการลงทุนใหม่ (M&A) เข้ามาทดแทน ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน นักวิเคราะห์มองว่า BCPG จะกลับมามีความน่าสนใจอีกครั้งก็ต่อเมื่อบริษัทสามารถประกาศดีล M&A ขนาดใหญ่ที่สามารถสร้างกำไรมาชดเชยส่วนที่หายไปจากการขาย Hamilton ได้ ทั้งนี้ ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือความล่าช้าของโครงการลงทุนใหม่ๆ รวมถึงความเสี่ยงจากการแข่งขันที่สูงขึ้นและผลตอบแทนจากการลงทุนที่อาจต่ำกว่าเป้าหมาย นอกจากนี้ สภาพอากาศที่ไม่แน่นอนยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงหลักที่กระทบต่อปริมาณการผลิตไฟฟ้าของบริษัทในแต่ละช่วงฤดูกาล สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย จากแนวโน้มกำไรปกติที่จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปีหน้าหลังการขายสินทรัพย์ LHS จึงปรับลดคำแนะนำการลงทุนเป็น "ถือ" พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.30 บาทต่อหุ้น โดยใช้วิธีการประเมินมูลค่าแบบ DCF (Discounted Cash Flow) เพื่อสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างรายได้และกำไรในระยะถัดไป