2026-07-06T14:57:50+00:00 iaa SPALI บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) SPALI เผชิญความท้าทายครึ่งปีแรก โบรกฯ ปรับลดคำแนะนำเป็นขาย ไฮไลท์สำคัญ สายงานวิจัย บล.เอเซียพลัส (ASPS) เปิดเผยภาพรวมผลการดำเนินงานของ SPALI โดยคาดการณ์กำไรไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 743 ล้านบาท แม้จะฟื้นตัวสูงถึง 85% จากฐานที่ต่ำมากในไตรมาส 1/2569 แต่หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) กำไรยังคงหดตัวลงถึง 33% ท่ามกลางภาวะการแข่งขันในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่รุนแรงและเศรษฐกิจที่ยังคงชะลอตัว เจาะลึกสถานการณ์และทิศทางธุรกิจ ยอดขาย (Presale) ในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 5.25 พันล้านบาท ลดลง 32% จากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากผลกระทบของวันหยุดยาวและสถานการณ์ภายนอก อย่างไรก็ตาม ในครึ่งปีหลังบริษัทมีแผนเร่งเปิดตัวโครงการใหม่รวม 35% ของแผนทั้งปี โดยเฉพาะในไตรมาส 4/2569 ส่วนในไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวที่ดีขึ้นจากการส่งมอบโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ อาทิ Supalai เอกมัย-พัฒนาการ มูลค่า 4.5 พันล้านบาท ซึ่งจะช่วยหนุนทั้งยอดโอนและมาร์จิ้นให้มีพัฒนาการเชิงบวก ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์ แม้จะมีปัจจัยบวกจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในออสเตรเลียและโครงการใหม่ แต่ฝ่ายวิจัยมองว่า มาร์จิ้นยังคงถูกกดดันจากการใช้โปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขาย ท่ามกลางการแข่งขันที่สูง นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคต่อรายได้ในอนาคตยังเป็นตัวแปรสำคัญ หากเศรษฐกิจไม่ฟื้นตัวตามคาด อาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและยอดโอนให้ต่ำกว่าเป้าหมายที่วางไว้ บทสรุปและการลงทุน บล.เอเซียพลัส ประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2569 ของ SPALI ไว้ที่ 15.00 บาท (อิง PER 7 เท่า) โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้เกินมูลค่าพื้นฐานไปแล้ว ประกอบกับความท้าทายของกำไรทั้งปีที่มีโอกาสเกิด Downside จากภาวะตลาดที่กดดันมาร์จิ้น จึงได้ ปรับลดคำแนะนำจากเดิม Trading เป็น ขาย เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต