2026-07-06T14:57:37+00:00 iaa SPALI บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) โบรกเกอร์ KGI หั่นมุมมอง SPALI คงคำแนะนำ Underperform หลังยอดขายไตรมาส 2 แผ่ว ไฮไลท์สำคัญ บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) หรือ SPALI เผชิญความท้าทายจากสภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัว โดยรายงานยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales) ในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 5.25 พันล้านบาท ลดลง 32% จากไตรมาสก่อนหน้า แม้ภาพรวมครึ่งปีแรกจะเติบโต 9% แต่โบรกเกอร์ KGI ยังคงมุมมองเชิงลบและคงคำแนะนำ "Underperform" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.30 บาท ซึ่งประเมินจากค่า PE ปี 2569 ที่ 6.8 เท่า ส่วนเนื้อหาการวิเคราะห์ KGI ประเมินกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ไว้ที่ 755 ล้านบาท แม้จะฟื้นตัว 88% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ถือว่า ลดลงถึง 32% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงกดดันจากรายได้รวมที่อ่อนตัวและอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า 30% สำหรับครึ่งปีแรกกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.16 พันล้านบาท คิดเป็นเพียง 30% ของประมาณการทั้งปี ทั้งนี้บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ในไตรมาส 3/2569 มูลค่า 7.4 พันล้านบาท แต่โบรกเกอร์มองว่ามีความเสี่ยงที่จะทำได้ไม่ตามเป้าหมายทั้งปีที่วางไว้ 3.5 หมื่นล้านบาท เนื่องจากสภาวะตลาดที่เปราะบาง ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ในช่วงครึ่งปีหลังคาดว่าผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นจากการโอนคอนโดมิเนียมใหม่ที่มีอัตรากำไรสูง เช่น โครงการ Supalai Parc Pattanakarn แต่ด้วยยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) ของคอนโดมิเนียมที่จะรับรู้ในปี 2567 มีจำกัดเพียง 800 ล้านบาท ประกอบกับหนี้ครัวเรือนที่ยังอยู่ในระดับสูงและมาตรการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงด้านรายได้ ผลเสียคือความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยยังคงเปราะบาง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิทั้งปีให้ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ส่วนสรุป โดยสรุป KGI ยังคงมุมมองระมัดระวังต่อ SPALI โดยประเมินว่ากำไรปี 2569 จะลดลง 5% ก่อนจะกลับมาเติบโต 4% ในปี 2567 นักลงทุนควรติดตามความสามารถในการโอนโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ๆ ในช่วงครึ่งปีหลังอย่างใกล้ชิด เนื่องจากเป็นปัจจัยหลักที่จะช่วยพยุงอัตรากำไรของบริษัทท่ามกลางวิกฤตตลาดอสังหาฯ ที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่