2026-07-06T14:45:18+00:00 iaa TU บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) จับตา Thai Union Group กับความท้าทายด้านค่าใช้จ่ายและประเด็นคดีความ สรุปไฮไลท์สำคัญ บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) หรือ MST คงคำแนะนำ "ถือ" หุ้น TU โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 12 บาท (จากเดิม 11.50 บาท) อ้างอิงวิธี SOTP เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีกว่าคาด แม้บริษัทจะมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจถึง 6% แต่ปัจจัยกดดันจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่อยู่ในระดับสูงยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตของกำไรในระยะสั้น วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดการณ์กำไรหลักอยู่ที่ 1.08 พันล้านบาท (-14% YoY, +33% QoQ) โดยมียอดขายเติบโต 4% YoY จากการปรับขึ้นราคาสินค้ากลุ่มอาหารทะเลแปรรูปและแช่แข็ง รวมถึงอุปสงค์อาหารสัตว์เลี้ยงที่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน SG&A ต่อยอดขายมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 14.7% จากค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ การตลาด และกำแพงภาษีสหรัฐฯ ซึ่งจะกดดันผลประกอบการ ทั้งนี้ GPM ในไตรมาส 2/2569 ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 19.7% จาก 18.2% ในไตรมาส 1/2569 และคาดว่าราคาทูน่าที่ลดลงจะช่วยหนุน GPM ในช่วงครึ่งหลังของปี (2H69) ให้เติบโตได้เล็กน้อยที่ 3% YoY ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง นักลงทุนควรระมัดระวังประเด็นทางกฎหมายที่ยืดเยื้อเกี่ยวกับ Red Lobster ซึ่งกองทรัสต์ผู้ดูแลการล้มละลายได้ยื่นฟ้อง TU โดยกล่าวหาว่ามีการผลักดันแคมเปญโปรโมชันที่ขาดทุนและบังคับให้ซื้อกุ้งในราคาสูงเกินจริง แม้ TU จะปฏิเสธข้อกล่าวหาดังกล่าว แต่ หากฝ่ายโจทก์ชนะคดี บริษัทอาจต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายในการยอมความ (Settlement cost) ซึ่งอาจกลายเป็นปัจจัยลบต่อราคาหุ้นได้ในอนาคต ส่วนสรุปการลงทุน ในภาพรวม MST มองว่าแม้แนวโน้ม GPM จะปรับตัวดีขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม แต่ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ทรงตัวในระดับสูงยังคงเป็นปัจจัยจำกัดการเติบโตของกำไรหลัก ทั้งนี้ในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน โบรกเกอร์ยังคงให้ความสนใจในหุ้น i-Tail Corp. (ITC) มากกว่า เนื่องจากมีอุปสงค์อาหารสัตว์เลี้ยงที่แข็งแกร่งและแนวโน้มกำไรที่โดดเด่นกว่า TU ในช่วงเวลานี้