2026-06-15T03:35:58+00:00 iaa EGCO บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) EGCO เผชิญความท้าทายระยะสั้น จับตาผลงาน Q2/2569 ชะลอตัว ไฮไลท์สำคัญ: ตลาดฟิลิปปินส์ยังน่าสนใจ แต่กำไรระยะสั้นยังกดดัน โบรกเกอร์ KGI ได้ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ EGCO โดยคงคำแนะนำ "Neutral" (ถือ) พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 125.00 บาท โดยใช้วิธีคิดแบบ DCF (WACC 4.9%) แม้ว่าตลาดพลังงานในฟิลิปปินส์จะมีโอกาสเติบโตสูงจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น 5-7% ต่อปี แต่ในระยะสั้นบริษัทกำลังเผชิญกับปัจจัยกดดันจากข้อจำกัดด้านโครงข่ายไฟฟ้าและค่าไฟฟ้าที่สูง รวมถึงผลประกอบการจากโครงการหลักที่อ่อนตัวลง เนื้อหา: คาดการณ์กำไร Q2/2569 ปรับตัวลดลง นักวิเคราะห์จาก KGI ประเมินว่ากำไรปกติใน Q2/2569 มีแนวโน้มปรับตัวลดลงทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) โดยคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 600-700 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากปัจจัยด้านฤดูกาลที่ส่งผลต่อโครงการก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโครงการ Yunlin รวมถึงผลประกอบการที่อ่อนตัวลงของโรงไฟฟ้า Quezon (QPL) ในฟิลิปปินส์ อย่างไรก็ตาม EGCO ยังคงได้รับประโยชน์จากกระแสเงินสดที่มั่นคงจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ระยะยาวของโครงการ QPL และ SBPL ซึ่งช่วยลดความผันผวนของรายได้ในระยะยาวได้เป็นอย่างดี ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและโอกาสในอนาคต แม้จะมีกระแสเงินสดที่มั่นคง แต่บริษัทต้องเผชิญกับ ความเสี่ยงจากข้อจำกัดด้านโครงข่ายไฟฟ้า (Grid constraints) และค่าไฟฟ้าที่อยู่ในระดับสูงในฟิลิปปินส์ ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการขยายกำลังการผลิตใหม่ๆ นอกจากนี้ การปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอพลังงานยังทำให้เห็นภาพการเติบโตของกำไรไม่ชัดเจนนักในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม จุดเด่นที่น่าสนใจคือมูลค่าหุ้นที่ยังไม่แพง (Cheap valuation) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend yield) ที่สูงถึงประมาณ 6% ซึ่งถือเป็นปัจจัยช่วยพยุงราคาหุ้นได้ในระดับหนึ่ง สรุป: มุมมองการลงทุน โดยสรุป KGI มองว่า EGCO ยังคงเป็นหุ้นที่มีความมั่นคงจากกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้ แต่ด้วยแนวโน้มกำไรที่ยังไม่โดดเด่นจากการเปลี่ยนผ่านโครงสร้างพอร์ตพลังงาน ทำให้ราคาหุ้นอาจมี Upside ที่จำกัดในขณะนี้ นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) ของไทย ซึ่งอาจเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมที่ช่วยสนับสนุนราคาหุ้นในอนาคตได้ ทั้งนี้ ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องระวังคือความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ย และการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าที่ไม่ได้วางแผนไว้ล่วงหน้า