2026-05-28T06:42:04+00:00 iaa CHG บริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) CHG กำไร Q1/26 โต 9.9% จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติหนุน ASL แนะ "ซื้อ" เป้า 1.78 บาท text-primary ASL ชี้ CHG รายได้โตต่อเนื่องจากผู้ป่วยต่างชาติและประกันสังคม แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกดดันกำไรเล็กน้อย CHG รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/26 ที่ 248 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.9% YoY จากรายได้โรงพยาบาลที่เติบโต 4.5% YoY เป็น 2,076 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ผู้ป่วยเงินสด (+2% YoY), ประกันสังคม (+4% YoY) และโครงการภาครัฐ (+35% YoY) ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปีนี้เติบโต Low single digits จากการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติ (4% ของรายได้) และรายได้ประกันสังคม (28% ของรายได้) แม้จำนวนคนไข้มีแนวโน้มลดลง แต่ rev/bill ที่สูงขึ้นจากความซับซ้อนของโรคและ wellness จะช่วยชดเชย text-primary ASL คาดการณ์รายได้ปี 26 โต 3.6% แต่ GPM ลดลงเล็กน้อย ASL ประเมินรายได้ทั้งปีของ CHG ที่ 8,648 ล้านบาท (+3.6%) และกำไรสุทธิ 947 ล้านบาท (+0.4%) ที่ระดับ GPM 28.0% ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนที่ 28.4% เนื่องจากแรงกดดันของ Utilization ที่ลดลง, ราคายาและเวชภัณฑ์บางรายการที่เพิ่มขึ้น รวมถึงค่าเสื่อมที่เพิ่มขึ้น ด้าน SG&A/sales คาดอยู่ที่ 14.4% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปีก่อน text-primary ข้อสังเกตและมุมมองผู้บริหาร ผู้บริหาร CHG มองว่ารายได้จากผู้ป่วยเงินสดชาวไทยจะเติบโตไม่มากนักหรือทรงตัว เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ทำให้การตัดสินใจรักษาโรคที่ไม่ซับซ้อนล่าช้าลง อย่างไรก็ตาม rev/bill มีแนวโน้มสูงขึ้นทั้ง OPD จากรายได้ในกลุ่ม wellness และ IPD จากการรักษาโรคซับซ้อน เช่น มะเร็ง สมอง และหัวใจและหลอดเลือด ส่วนผู้ป่วยต่างชาติ (4% ของรายได้) ส่วนใหญ่เป็นชาวเมียนมาและตะวันออกกลาง ยังเติบโตได้จากฐานที่ต่ำ text-primary ASL แนะนำ "ซื้อ" CHG ที่ราคาเป้าหมาย 1.78 บาท ASL แนะนำ "ซื้อ" CHG ที่ราคาเป้าหมาย 1.78 บาท/หุ้น ด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.57%, beta ที่ 1.0 และ Terminal growth 1.2% ทั้งนี้ ASL ได้ปรับเพิ่มค่า beta ขึ้นมาให้เท่ากับตลาด เพื่อสะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอุตสาหกรรม และเพิ่มความระมัดระวังในการประมาณการเนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ