2026-05-27T06:43:47+00:00 iaa AP บริษัท เอพี (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) AP ลุ้นกำไร Q2 โตต่อเนื่อง! Krungsri Securities ชี้เป้า 10.10 บาท ไฮไลท์สำคัญ Krungsri Securities (KSS) ยังคงมุมมอง neutral ต่อ AP (Thailand) หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยคาดการณ์ว่ากำลังซื้อยังคงชะลอตัว โดยเฉพาะในกลุ่มบ้านแนวราบ (low-rise) แม้ว่าคาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 2/2569 จะดีกว่าไตรมาส 1/2569 แต่คาดว่าจะดีขึ้นเพียงเล็กน้อย คงเป้า Presale และ Transfer ปี 2569 KSS คงเป้า Presale และ Transfer ปี 2569 เติบโต +5% และ +7% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม เป้า % GPM (Gross Profit Margin) อาจมี downside เล็กน้อยจากเดิมที่ 30-31% มาอยู่ที่ 28-30% KSS คาดการณ์ว่า AP จะสามารถควบคุม Net IBD/E (อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น) ไม่เกิน 0.6-0.7 เท่า แม้ว่าจะมีการขยายการลงทุนมากขึ้น ซึ่งถือเป็นระดับที่แข็งแกร่งและไม่เสียโอกาสในการเติบโต KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.5 พันล้านบาท (+5% y-y) และคงราคาเป้าหมาย (TP26F) ที่ 10.10 บาท พร้อมคำแนะนำ " Buy " โดยมองว่าแรงกดดันด้านต้นทุนเป็นปัจจัยลบในระยะสั้นจากภาวะสงคราม แต่ในระยะกลาง-ยาว AP ยังคงได้เปรียบในเรื่อง Economies of Scale, ความสามารถในการแข่งขันด้านราคา และแนวโน้ม Market Share ที่ยังเพิ่มขึ้นได้ต่อเนื่อง ทำให้ระยะยาวยังเติบโตได้ดีและคาดว่าจะโตสูงกว่ากลุ่ม ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม ถึงแม้ KSS จะคงประมาณการกำไรสุทธิ แต่ก็มีการใส่ประเด็นเรื่องต้นทุนค่าก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจกดดัน % GPM ให้ลดลงไว้ในประมาณการแล้ว โดยได้ลองทำ Sensitivity Analysis หาก % Residential GPM ต่ำกว่าคาดทุก 1% (จาก Assumption ของ KSS ที่ 29.2%) จะกระทบกำไรสุทธิลดลง 6% จากประมาณการกำไรสุทธิของ KSS นอกจากนี้ KSS ยังให้ความสำคัญกับ Backlog รอโอนที่ยังสูงถึง 39.9 พันล้านบาท โดยรอโอนใน 2Q-4Q26F สูงถึง 25.9 พันล้านบาท หรือ Secured เป้าโอนปี 2569 ของ AP สูงถึง 76% สรุป Krungsri Securities ยังคงแนะนำ " Buy " สำหรับ AP (Thailand) โดยมีราคาเป้าหมายที่ 10.10 บาท มองว่า AP ยังมี Story ที่ดีกว่ากลุ่มในไตรมาส 2/2569 ทั้งในด้าน Presale, Transfer และกำไรสุทธิ เนื่องจากยังมีการเปิดโครงการใหม่มากและสม่ำเสมอ รวมถึงมี Backlog ทั้ง Low-rise และ Condo โครงการใหม่รอโอนมาก ทำให้แนวโน้มกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2569 ทรงตัวได้ y-y ในระดับค่อนข้างสูง KSS ชื่นชอบ AP จากจุดเด่นในการเพิ่ม Market Share อย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะเป็นผลดีต่อการเติบโตในระยะยาว รวมถึงเป็นบริษัทที่ได้เปรียบในการแข่งขันด้านราคา ทำให้รักษา % GPM ในระดับที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ราคาปัจจุบัน Trade ที่ 2026F PER 5.2 เท่า และคาดปันผลจ่ายสูง 7-8% ต่อปี มองผลตอบแทนน่าสนใจบน Valuation ที่ไม่แพง