2026-05-25T06:43:57+00:00 iaa CK บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) CK (ช.การช่าง) ได้แรงหนุนจาก Backlog แกร่ง KGI ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 23 บาท ไฮไลท์สำคัญ CK (ช.การช่าง) มีแนวโน้มรายได้ที่แข็งแกร่งจาก Backlog หนาแน่น 157 พันล้านบาท KGI มองว่าการลดลงของต้นทุนทางการเงินจะช่วยชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นได้ คงคำแนะนำ Outperform และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 23 บาท ผลการดำเนินงานและประมาณการ CK รายงานว่ารายได้รายไตรมาสอยู่ที่ประมาณ +/-12 พันล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับไตรมาส 1/2569 โดยหลักมาจากการก่อสร้างเขื่อนหลวงพระบาง โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม และรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงราย Backlog ณ สิ้นไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 157 พันล้านบาท ลดลง 7% จาก 169 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2568 KGI ปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นลง 0.5% เป็น 7.0% เนื่องจากต้นทุนพลังงานและวัสดุก่อสร้างที่อาจเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ยังปรับลดส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลง 16% เป็น 1.7 พันล้านบาท เนื่องจากคาดการณ์กำไรที่ลดลงจาก CKP จากความเสี่ยงที่สูงขึ้นจากผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับ El Niño ส่งผลให้ KGI ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 11% เป็น 2.2 พันล้านบาท (-35% YoY) และประมาณการกำไรสุทธิปี 2570 ลง 2% เป็น 2.5 พันล้านบาท (+16% YoY) ข้อสังเกต ด้วย Net Gearing ที่ลดลงเหลือ 1.0x จาก 1.3x ณ สิ้นปี 2568 CK อยู่ในสถานะที่ดีที่จะเข้าร่วมประมูลโครงการโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐที่จะเกิดขึ้นภายใต้โครงการ Public-Private Partnership (PPP) โครงการสำคัญ ได้แก่ ทางด่วน M9 มูลค่า 56 พันล้านบาท, ทางด่วน M5 มูลค่า 30 พันล้านบาท, โครงการกะทู้-ป่าตอง ภูเก็ต มูลค่า 10.6 พันล้านบาท, โครงการทางด่วน Double-Deck มูลค่า 35 พันล้านบาท และสัญญางาน M&E สำหรับรถไฟฟ้าสายสีม่วง (ใต้) มูลค่า 30 พันล้านบาท นอกจากนี้ โครงการสนามบินสุวรรณภูมิ (ส่วนต่อขยายด้านตะวันออก) มูลค่า 13 พันล้านบาท คาดว่าจะเริ่มก่อสร้างในปลายปี 2569 หรือต้นปี 2570 สรุป KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CK โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 23.00 บาท อิงจาก PE 19x (-0.5 S.D. ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต) จากเดิม 20.60 บาท อิงจาก PE 14x (-1.0 S.D.) เนื่องจากรอบของการลงทุนภาครัฐรอบใหม่