2026-05-26T06:43:33+00:00 iaa CBG บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) CBG: KGI ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 41 บาท มองการเติบโตค่อยๆ ฟื้นตัว ไฮไลท์สำคัญ KGI ปรับราคาเป้าหมาย CBG ขึ้นเป็น 41 บาท จากเดิม 38 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวไปแล้ว แม้ CBG จะ ค่อยๆ สร้างการเติบโต กลับมาได้ หลังสูญเสียยอดขายในกัมพูชา แต่ยังคงมีแรงกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้น CBG กำลังสร้างการเติบโตกลับมาท่ามกลางแรงกดดันด้านต้นทุน KGI ระบุว่า CBG กำลัง ฟื้นฟูการเติบโต หลังจากสูญเสียยอดขายในกัมพูชา โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่แข็งแกร่ง การจัดจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ เมียนมาร์ และการขยายธุรกิจในต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนอลูมิเนียมและก๊าซที่สูงขึ้น อาจ กดดันอัตรากำไร ใน 2Q26 และ 3Q26 ในขณะที่การเติบโตมาจากธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า ซึ่งจำกัดการเติบโตของกำไร ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ (+) แนวโน้มความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้น : แม้ว่าอัตรากำไรจะถูกบีบ แต่รายได้ยังคงเติบโต 5–7% QoQ และทรงตัว YoY โดยได้แรงหนุนจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ (+7–9% YoY) และการจัดจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ (+20% YoY) (0) CBG กำลังเปลี่ยนไปใช้โมเดล asset-light ในต่างประเทศ : เพื่อปลดล็อกความสามารถในการทำกำไร ท่ามกลางความอ่อนแอในกัมพูชา โดยเปลี่ยนจากการผลิตเพื่อส่งออกเป็นการขายหัวเชื้อและเก็บค่าลิขสิทธิ์ผ่านพันธมิตร OEM ในท้องถิ่น (-) Product mix dilution : CBG เผชิญกับ product mix dilution เนื่องจากการเติบโตของยอดขายในประเทศมาจากธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า ซึ่งจำกัดการแปลงเป็นกำไร สรุป KGI ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2026-28F ขึ้น 4-5% เพื่อรวมยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นจากเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศและการจัดจำหน่าย แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นที่ 41.00 บาท (อิงจาก PE 16x, -1.7SD) เนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ได้รวมแนวโน้มเชิงบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ไปแล้ว นอกจากนี้ ยังมี โอกาสที่ CBG จะถูกคัดออก จาก SET50 ใน 2H26