2026-05-21T06:41:38+00:00 iaa OSP บริษัท โอสถสภา จำกัด (มหาชน) OSP กำไร Q1/26 ทะลุเป้า! หยวนต้าชี้ GPM สุดปัง คงคำแนะนำ "ซื้อ" text-primary ไฮไลท์สำคัญ OSP โชว์ผลงาน Q1/26 กำไรปกติพุ่ง 1,157 ล้านบาท โต 19.3% YoY สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ถึง 11.7% ปัจจัยหนุนจาก GPM ที่เพิ่มขึ้น และการบริหารจัดการ SG&A ที่มีประสิทธิภาพ คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 20.00 บาท text-primary ผลประกอบการ Q1/26 สุดแกร่ง บริษัทรายงานกำไรปกติ 1Q26 ที่ 1,157 ล้านบาท (+40.8% QoQ, +19.3% YoY) สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 11.7% โดยมีสาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ กำไรใน 1Q26 คิดเป็น 31.8% ของประมาณการกำไรทั้งปีของหยวนต้า รายได้รวมอยู่ที่ 6,345 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ (+0.4% QoQ, -7.1% YoY) โดยรายได้ในประเทศลดลง QoQ เนื่องจากผ่านพ้นช่วง High season ของสินค้ากลุ่ม Personal care แต่เติบโต YoY จากเครื่องดื่มชูกำลังที่เติบโตจากการออกสินค้าใหม่ ประกอบกับฐานที่ต่ำในปีก่อนที่บริษัทมีการปรับกลยุทธ์การจำหน่ายสินค้าในร้านค้าปลีกทั่วไป และอากาศที่ร้อนกว่าปีก่อน รวมถึงกลุ่ม Personal care ที่โตจากการออกสินค้าใหม่เพิ่มขึ้น GPM อยู่ที่ 42.5% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 41.7% เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY จากการรับรู้ผลของราคาต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวลง อาทิ น้ำตาล และเศษแก้ว (บริษัทล็อคราคาสินค้าเอาไว้จนถึงเดือนพ.ค. 2026) และเป็นไตรมาสแรกที่เริ่มเห็นผลบวกของการรวมศูนย์การผลิตเครื่องดื่มชูกำลังไว้ที่โรงงานอยุธยาเพียงแห่งเดียว ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขนส่งสินค้าระหว่างโรงงานลดลง ส่วน SG&A/sales อยู่ที่ 21.9% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 24.0% ลดลงค่อนข้างมากทั้ง QoQ และ YoY จากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติเบื้องต้นใน 2Q26 ทรงตัว QoQ แต่ยังโต 3-5% YoY แม้รายได้รวมยังอ่อนแอจากรายได้ในต่างประเทศที่ฟื้นตัวได้ค่อนข้างช้า แต่กำไรยังมีแรงหนุนจาก GPM ที่คาดยังขยายตัว จากผลของการล็อคราคาต้นทุนวัตถุดิบในราคาที่ต่ำกว่าปีก่อน รวมถึงการบริหารจัดการ SG&A ที่คาดทำได้ดีต่อเนื่อง ส่วนความเสี่ยงจากราคาน้ำมันดีเซลในประเทศที่ปรับขึ้นคาดผลกระทบจำกัดราว 0.5% ของ NPM นอกจากนี้ แม้ในช่วง 2H26 จะเริ่มได้รับผลกระทบของราคาต้นทุนวัตถุที่ปรับขึ้น อย่างไรก็ตาม หยวนต้าประเมินว่ากำไรปกติยังสามารถขยายตัว YoY หนุนจากการเริ่มยกเลิกจำหน่ายสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำ และเน้นจำหน่ายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้นควบคู่ไปกับการลดค่าใช้จ่าย SG&A ต่อเนื่อง หากอิงมาตรการบัญชีใหม่จะไม่กระทบต่อประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 3,636 ล้านบาท (+3.8% YoY) แต่อัตราการเติบโตอาจสูงขึ้น text-primary คงคำแนะนำ "ซื้อ" หยวนต้าคงราคาเหมาะสมของ OSP ที่ 20.00 บาท โดยราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 11.7 เท่า ยังต่ำกว่าบริษัทที่ทำธุรกิจใกล้เคียงกันอย่าง CBG ที่ 15.2 เท่า ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการแข็งแกร่งกว่า และมีเงินปันผลสูงกว่า จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"