2026-05-21T06:41:04+00:00 iaa BDMS บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) BDMS กำไร Q1 ลดลงเล็กน้อย แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" มองราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว ไฮไลท์สำคัญ BDMS กำไรปกติ 1Q26 อยู่ที่ 4,058 ล้านบาท ลดลง 7%YoY แต่เพิ่มขึ้น 1%QoQ ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ แม้รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะเริ่มชะลอตัวในเดือนมีนาคม และอัตรากำไรลดลงจาก operating leverage ที่อ่อนตัว ผลการดำเนินงาน บริษัทมีรายได้รวม 28,179 ล้านบาท ทรงตัว YoY โดยรายได้จากผู้ป่วยในประเทศทรงตัว ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติโดยรวมทรงตัว YoY แม้ว่าในช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์จะเติบโตได้ดี โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าอเมริกา (+16%YoY), เยอรมัน (+15%YoY) และเมียนมา (+42%YoY) อย่างไรก็ตาม รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางเริ่มอ่อนตัวลงในเดือนมีนาคมจากสถานการณ์ความตึงเครียดในภูมิภาค อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 37.0% ใน 1Q25 เหลือ 35.6% เนื่องจาก operating leverage ที่ลดลง รวมถึงค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น 11%YoY เป็นราว 1.8 พันล้านบาทต่อไตรมาส ข้อสังเกต หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้ม 2Q26 ผลประกอบการจะอ่อนตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่มีโอกาสฟื้นตัว YoY จากกลุ่มลูกค้าต่างชาติที่ฟื้นตัว และผู้ป่วยในประเทศที่เริ่มใช้บริการมากขึ้น นอกจากนี้ บริษัทยังมีปัจจัยบวกเพิ่มเติมจากโอกาสทยอยรับรู้รายได้เงินเคลมประกันจากเหตุการณ์น้ำท่วมภาคใต้ในช่วง 2Q26–3Q26 หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้แนวโน้มกำไรระยะสั้นยังถูกกดดันจากเศรษฐกิจและสถานการณ์ตะวันออกกลาง แต่เชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PER 5 ปี ระดับ -1.5SD ซึ่งถือว่าค่อนข้างถูก บริษัทมีการบริหารความเสี่ยงด้านต้นทุนยาและเวชภัณฑ์ผ่านการเพิ่มสต็อกจาก 1 เดือนเป็น 3 เดือน และการล็อกราคาสินค้าล่วงหน้า โดยยังไม่พบแรงกดดันด้านต้นทุนที่มีนัยสำคัญ สรุป บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงมูลค่าพื้นฐานปี 2026 ของ BDMS ที่ 24.70 บาท อิงวิธี DCF ภายใต้สมมติฐาน WACC ที่ 8.1% และ Terminal Growth 2%