2026-05-19T07:02:38+00:00 iaa CKP บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) CKP กำไร Q1/26 ต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" มองยาวไกล text-primary CKP รายงานกำไรปกติ 1Q26 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 16% บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ " ซื้อ " หุ้น CKP โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 2.90 บาท แม้ว่ากำไรปกติในไตรมาส 1/2569 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 16% โดยมีสาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งขาดทุนของโครงการหลวงพระบาง (LPCL) ที่มากกว่าที่คาด text-primary ผลประกอบการ 1Q26 และแนวโน้ม 2Q26 CKP รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 180 ล้านบาท (-78% QoQ, +155% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 116 ล้านบาท (-83% QoQ, +83% YoY) กำไรปกติลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโครงการน้ำในลาวและรายได้ของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC ที่ลดลงจากการปิดซ่อมบำรุงนอกแผน อย่างไรก็ตาม YoY กำไรปกติเติบโตได้จากปริมาณน้ำในลาวที่สูงขึ้น ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง และต้นทุนทางการเงินของโครงการ XPCL ที่ลดลงตามการปรับโครงสร้างเงินกู้ สำหรับแนวโน้ม 2Q26 หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 200-300 ล้านบาท เติบโต QoQ แม้มีการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC แต่ได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวจากการเข้าสู่ฤดูฝน อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติจะลดลง YoY แม้ต้นทุนทางการเงินของโครงการ XPCL มีแนวโน้มลดลง แต่ถูกกดดันจากปริมาณน้ำในลาวที่ลดลงจากปีก่อน text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ กำไรปกติ 1Q26 คิดเป็นสัดส่วนราว 7% ของกำไรทั้งปี หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 1,779 ล้านบาท (-23% YoY) ตามแนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัวในช่วง 2H26 จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว หยวนต้าประเมินมูลค่าหุ้น CKP โดยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 10.7% (Beta 1.3, Ke 12.5%) และ Terminal growth 0% text-primary สรุปและคำแนะนำ หยวนต้าคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 2.90 บาท/หุ้น โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายบน PBV26 ที่ระดับ 0.6 เท่า ได้สะท้อนความเสี่ยงของการเกิดปรากฏการณ์เอลนีโญในช่วง 2H26 ไปบางส่วนแล้ว จึงคงคำแนะนำ " ซื้อ " สำหรับการลงทุนระยะยาว