2026-05-19T06:45:58+00:00 iaa BA บริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) BA กำไร Q1/69 โตแรง! หยวนต้าชี้เป้า 20 บาท มองเป็นจังหวะทยอยสะสม text-primary บมจ. การบินกรุงเทพ (BA) โชว์ผลงาน Q1/69 กำไรปกติโตกระฉูด โบรกเกอร์หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 20 บาท ประเมิน Valuation น่าสนใจและ Div. Yield สูง ไฮไลท์สำคัญ BA รายงานกำไรสุทธิ Q1/69 ที่ 2,091 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติอยู่ที่ 1,885 ล้านบาท (+240% QoQ, +14% YoY) ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 8-14% หนุนจากรายได้กลุ่มธุรกิจ Non-Aero ที่เติบโตดี และการบริหารค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ ผลประกอบการที่น่าจับตา รายได้รวมอยู่ที่ 7,264 ล้านบาท (+28% QoQ, -2% YoY) ฟื้นตัว QoQ ตามฤดูกาลท่องเที่ยว และทรงตัว YoY จากกลุ่มธุรกิจ Non-Aero ที่เติบโตดี ธุรกิจสายการบินมีรายได้ 5,423 ล้านบาท (+36% QoQ, -4% YoY) ลดลง YoY จากการลด Capacity เส้นทางบินระหว่างประเทศ แต่ดีมานด์เส้นทางสมุยที่แข็งแกร่งหนุนค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยทรงตัวในระดับสูง GPM รายงานที่ 42.7% (+2,259bps QoQ, +248bps YoY) สูงขึ้น YoY จากราคาน้ำมัน Jet Fuel เฉลี่ยที่ลดลง การยุติค่าเช่าเครื่องบิน และค่าใช้จ่ายพนักงานที่ลดลง ข้อสังเกตและมุมมอง แม้กำไร Q1/69 คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 3,691 ล้านบาท (-3% YoY) แต่คาดผลประกอบการ Q2/69 จะลดลง QoQ หลังผ่านฤดูกาลท่องเที่ยว และเผชิญแรงกดดันจากสงครามตะวันออกกลาง อย่างไรก็ดี BA จะยังสามารถรายงานกำไรได้จากการปรับขึ้นค่าตั๋วโดยสารและ Fuel Surcharge บริหารเส้นทางบินให้สอดคล้องกับดีมานด์ และทำ Fuel Hedging บน Jet Fuel หยวนต้าประเมินว่าราคาหุ้นจะตอบรับเชิงบวกจากงบ Q1/69 ที่ออกมาดีกว่าคาด แม้กลุ่มสายการบินยังเผชิญ Overhang จากสงครามตะวันออกกลาง แต่ด้วยระดับ Valuation ที่น่าสนใจ ปัจจุบันซื้อขายบน EV/EBITDA26 ที่ 6.6x และคาด Div. Yield สูงที่ 8.7%/ปี หากรับความผันผวนได้มองเป็นจังหวะเข้าทยอยสะสม สรุปและคำแนะนำ หยวนต้ายังคงประมาณการและคำแนะนำ "ซื้อ" BA ด้วยราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 20.00 บาท โดยมี Valuation Methodology คือ SOTP: Adjusted EV/EBITDA @ 8.0x (-1.25SD 5-Yr. Historical Pre-COVID-19 Avg.), Equity Investments @7.50 THB/Shares ความเสี่ยงที่ต้องระวังคือ นักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก, ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้น และการสร้างสะพานเชื่อมเกาะสมุย