2026-05-15T06:43:50+00:00 iaa SAPPE บริษัท เซ็ปเป้ จำกัด (มหาชน) SAPPE: กรุงศรีฯ ปรับคำแนะนำเป็น "Neutral" แม้กำไร Q1 ต่ำกว่าคาด ไฮไลท์สำคัญ กรุงศรีฯ ปรับคำแนะนำหุ้น SAPPE เป็น "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 32.5 บาท มองว่าผลประกอบการปี 2569 จะทรงตัว แม้รายได้จะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ แต่ความนิยมเครื่องดื่มเคี้ยวในระยะกลางยังไม่ชัดเจน และต้นทุนที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบใน 2Q-3Q26F ผลประกอบการ 1Q26 ต่ำกว่าคาด กำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 183 ล้านบาท ลดลง 18% y-y แต่เพิ่มขึ้น 51% q-q ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 12% เนื่องจาก SG&A/Sales สูงกว่าที่คาด อยู่ที่ 29.5% (vs 1Q25 ที่ 25.3%) แม้จะลดลงจาก 4Q25 ที่ 32.7% ซึ่งเป็นไปตามฤดูกาลที่มักบันทึกค่าการตลาดมากใน 2H ด้านรายได้กลับมาขยายตัว +13% y-y, +6% q-q ที่ 1.29 พันล้านบาท โดยรายได้จากต่างประเทศอยู่ที่ 938 ล้านบาท (+13% y-y, +6% q-q) เติบโต y-y ทุกประเทศและฟื้นตัว q-q ข้อสังเกตและประมาณการ กรุงศรีฯ คาดว่ากำไรปี 2026F จะเพิ่มขึ้นเพียง 3% y-y และจะเริ่มเห็นผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นใน 2Q-3Q26F โดยประเมินว่ากำไร 2Q26F จะยังคงชะลอตัว y-y และทรงตัว q-q นอกจากนี้ ความนิยมสินค้าเครื่องดื่มเคี้ยวของบริษัทยังไม่ชัดเจน จึงยังคงประมาณการรายได้ปี 2027-28F เติบโต 5% ต่อปีอย่างระมัดระวัง คำแนะนำและราคาเป้าหมาย แม้ว่าหุ้นจะอยู่ในโซนที่น่าสนใจในการลงทุน โดยซื้อขายที่ PER26F 11.4 เท่า (-1.2SD) และมี Div yield คาดการณ์ที่ 6.1% แต่กรุงศรีฯ ยังคงแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 32.5 บาท อิงจาก PER 12.5 เท่า (ค่าเฉลี่ย -1SD) และจะพิจารณาจุดเข้าลงทุนอีกครั้ง