2026-05-18T07:04:11+00:00 iaa EGCO บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) EGCO กำไร Q1/26 ต่ำกว่าคาด แต่ FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" text-primary FSSIA ชี้ QPL ฉุดกำไร แต่ยังคงเป้าหมายเดิมที่ 135 บาท EGCO รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 875 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุนใน Q4/25 แต่ต่ำกว่ากำไรใน Q1/25 และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 30-35% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 970 ล้านบาท text-primary QPL ฉุดกำไร กำไรหลักฟื้นตัวน้อยกว่าที่คาด เนื่องจาก QPL ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าถ่านหินหลัก ทำกำไรได้น้อยกว่าที่คาด แม้จะเดินเครื่องเต็มกำลังการผลิต อาจเป็นเพราะอัตราค่าไฟฟ้าที่ต่ำลงภายใต้ PPA ใหม่ นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลง 20% q-q แต่เพิ่มขึ้น 26% y-y เนื่องจากราคาขายเฉลี่ยของ Yunlin wind farm ลดลง และ APEX projects ในสหรัฐฯ รับรู้รายได้จากการขายโครงการต่ำกว่าที่คาด text-primary ข้อสังเกตุ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงทั้ง q-q และ y-y บริษัทรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 95 ล้านบาท จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ถูกหักล้างบางส่วนจากผลขาดทุนจากการแปลงมูลค่าเครื่องมือทางการเงิน text-primary คงคำแนะนำ "ซื้อ" FSSIA คาดว่ากำไร Q2/26 จะอ่อนตัวลงทั้ง q-q และ y-y เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของ Yunlin wind farm และโรงไฟฟ้าพลังน้ำ การปิดซ่อมบำรุงที่โรงงาน Linden ในสหรัฐฯ และส่วนต่าง SPP ที่แคบลงเนื่องจากราคาก๊าซที่สูงขึ้น จึงคงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ +7.9% y-y นอกจากนี้ ยังมีโอกาสจากการขายหุ้น 49% ใน Ban Pong Utility (BPU) และ Khlong Luang Utility (KLU) ให้กับ J-Power ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายใน Q2/26 และจาก การลงทุนใน CDI ซึ่งมีมูลค่าตลาดประมาณ 250 พันล้านบาท FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 135 บาท อิงจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด 5.3% ต่อปี