2026-05-18T07:03:32+00:00 iaa CK บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) CK: ช.การช่าง กำไร Q1/26 ต่ำกว่าคาด แต่ทิศทางยังสดใส โบรกฯ บัวหลวงยังแนะนำ "ซื้อ" เป้า 21 บาท ไฮไลท์สำคัญ CK (บมจ. ช.การช่าง) รายงานกำไรหลัก Q1/26 ที่ 329 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% YoY แต่ลดลง 26% QoQ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม บล.บัวหลวง (BLS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 21 บาท มอง CK เป็นหุ้นรับเหมาที่จะได้รับประโยชน์จากการประมูลงานภาครัฐ ผลประกอบการ Q1/26: กำไรหลักต่ำกว่าคาด แต่ไม่น่ากังวล กำไรหลักของ CK ใน Q1/26 อยู่ที่ 329 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ บล.บัวหลวงและตลาดคาดการณ์ไว้ 10% และ 7% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่ต่ำกว่าคาด โดยเฉพาะจาก CKP (บมจ. ซีเค พาวเวอร์) และรายได้อื่น ๆ ที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจรับเหมาก่อสร้างยังคงเป็นไปในทิศทางที่ประเมินไว้ รายได้จากงานรับเหมาก่อสร้างอยู่ที่ 12,163 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 17% QoQ อัตรากำไรขั้นต้น (GM) อยู่ที่ 7.4% ลดลงจาก 7.7% ใน Q1/25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 6.9% ใน Q4/25 ส่วน SG&A/sales อยู่ที่ 4.7% ทรงตัว YoY แต่ลดลงจาก 6.4% ใน Q4/25 ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ที่ 296 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ลดลง 47% QoQ ตามทิศทางกำไรของ CKP ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 416 ล้านบาท ลดลง 18% YoY และ 16% QoQ หลังมีการปรับปรุงโครงสร้างการกู้ยืมเงินใหม่ Gearing ratio ณ 31 มี.ค. อยู่ที่ 1.5 เท่า ลดลงจาก 1.7 เท่า ณ สิ้นปี 2568 ข้อสังเกตและแนวโน้ม บล.บัวหลวงคาดการณ์ว่ากำไรหลักใน Q2/26 จะลดลง YoY จากฐานที่สูงใน Q2/25 เนื่องจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรสูงกว่าปกติจาก Fx gain ของ LPCL อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะ เพิ่มขึ้น QoQ อย่างก้าวกระโดด ตามฤดูกาลรับรู้รายได้ปันผลจาก TTW บล.บัวหลวงยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ตามเดิม โดยมองเห็น Upside จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง แต่ยังคงต้องติดตามค่าใช้จ่ายด้านอื่น ๆ และแนวโน้ม GM ต่อไป คำแนะนำและราคาเป้าหมาย บล.บัวหลวงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CK โดยมีราคาเป้าหมายที่ 21 บาท มองว่า CK จะได้รับประโยชน์จากการประมูลงานภาครัฐ โดยเฉพาะโครงการ PPP ที่ BEM (บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ) มีความเชี่ยวชาญ เช่น มอเตอร์เวย์ นอกจากนี้ ยังมีโอกาสจากการปิดดีล Double Desk ของ BEM และงานสนามบิน รวมถึงรถไฟความเร็วสูงเฟส 2 (กรุงเทพ-หนองคาย) หากมีการปรับรูปแบบสัญญาและผู้ออกแบบใหม่ให้เหมาะสมกับการก่อสร้างในไทย ราคาเป้าหมาย 21 บาท มาจากการประเมินมูลค่าโดยพิจารณาจากโอกาสในการเติบโตของ CK จากโครงการภาครัฐและการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานต่าง ๆ