2026-05-18T07:02:22+00:00 iaa CK บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) CK: กำไร Q1/26 สูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อย แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ" text-primary ไฮไลท์สำคัญ CK รายงาน กำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 280 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 37% QoQ สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 18% เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าที่คาด แต่โดยรวมแล้วสอดคล้องกับ Consensus ของ Bloomberg text-primary ผลการดำเนินงาน Q1/26 การลดลง QoQ ของกำไรมีสาเหตุหลักมาจาก ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลง ซึ่งอยู่ที่ 296 ล้านบาท (-47% QoQ, +11% YoY) โดยหลัก ๆ มาจาก CKP เนื่องจากเป็นช่วง Low Season ของปริมาณน้ำไหลเข้าและการผลิตกระแสไฟฟ้า ในขณะที่ BEM ยังคงทรงตัว อย่างไรก็ตาม ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างหลักยังคงแข็งแกร่ง โดย รายได้จากการก่อสร้างอยู่ที่ 12.2 พันล้านบาท (+17% QoQ, +2% YoY) ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 9 ปี อัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ระดับปกติที่ 7.4% ฟื้นตัวจาก 6.9% ใน Q4/25 ซึ่งรวมถึงการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายหลายรายการ อย่างไรก็ตาม ลดลงเล็กน้อยจาก 7.7% ใน Q1/25 เนื่องจากผลกระทบจาก Project Mix ในขณะที่ ค่าใช้จ่ายยังคงควบคุมได้ดี โดย SG&A อยู่ที่ 577 ล้านบาท ลดลง 13% QoQ จาก Q4/25 ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงานประจำปี แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 4% YoY ตามกิจกรรมการก่อสร้างที่สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน ดอกเบี้ยจ่ายยังคงลดลง อยู่ที่ 416 ล้านบาท (-16% QoQ, -18% YoY) ตามแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง text-primary แนวโน้มในอนาคต FSSIA คาดว่า กำไร Q2/26 จะเร่งตัวขึ้น QoQ โดยหลัก ๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากบริษัทร่วม ตามการปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาลของทั้ง CKP และ BEM นอกจากนี้ กำไรจะได้รับการสนับสนุนจาก รายได้เงินปันผลจาก TTW จำนวน 232 ล้านบาท ซึ่งโดยปกติจะรับรู้ใน Q2 และ Q3 สำหรับธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง คาดว่ารายได้จะยังคงแข็งแกร่งในระดับใกล้เคียงกับ Q1/26 โดยได้รับการสนับสนุนจากการดำเนินโครงการต่อเนื่องและ Backlog ที่สูง ซึ่งคาดการณ์ว่าอยู่ที่ประมาณ 145 พันล้านบาท ณ สิ้น Q1/26 ในขณะเดียวกัน คาดว่า ราคาวัสดุก่อสร้างที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงสามารถจัดการได้ โดยบริษัทน่าจะสามารถรักษา GPM ให้อยู่ในกรอบเป้าหมายที่ 7-8% ได้ text-primary คำแนะนำการลงทุน FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ CK โดยให้ ราคาเป้าหมายที่ 19.00 บาท อิงจากวิธี Sum of the part (SOTP) อย่างไรก็ตาม ข่าวสารเกี่ยวกับการกระตุ้นการลงทุนของรัฐบาลและความคืบหน้าในการประมูลโครงการใหม่ ๆ อาจให้การสนับสนุนราคาหุ้นในระยะสั้นได้